A partir de 17 de novembro, investidores não qualificados na Rússia poderão comprar bitcoin, ether e USDT legalmente pela primeira vez. As compras são feitas por corretoras, gestoras de ativos e casas de câmbio licenciadas, com limite de 300 mil rublos por ano por intermediário. Grande parte do debate tem sido sobre se esse limite é alto ou baixo. Gestores profissionais de capital privado tendem a fazer outra pergunta, diz Danila Ladnyuk, fundador da Family Office D1 Capital.

"Em um family office nunca discutimos se devemos comprar bitcoin", afirma Ladnyuk. Em vez disso, a D1 Capital decide quanto do capital da família pode ser alocado em ativos de alto risco e o que vai para esse segmento. Cripto é uma posição nesse balde, ao lado de venture e participações pré‑IPO, e é avaliada pelas mesmas regras que tudo o mais.

A participação importa mais que o valor

Sozinha, 300 mil rublos dizem pouco. O que importa é a fatia do capital de uma pessoa que esse valor representa.

Com bitcoin em torno de US$ 74 mil–76 mil, o limite compra cerca de 0,05 BTC. Para quem tem 1 milhão de rublos em poupança, isso equivale a 30 % do portfólio, muito acima para um ativo que perdeu cerca de um quarto do valor no ano e está quase 40 % abaixo do recorde de outubro de 2025.

Com 5 milhões de rublos, o mesmo montante representa 6 %, próximo ao limite superior do que costuma ser considerado sensato para um único instrumento de alto risco. Com 30 milhões, corresponde a 1 % e mal altera o resultado geral.

Isso explica o valor fixo. Ele impede que investidores de varejo coloquem uma parte excessiva de suas economias em cripto, em vez de restringir o mercado em si. Investidores qualificados não têm limite, o que é coerente: em seus níveis de capital esses valores deixam de ser uma participação relevante.

Onde a cripto se posiciona no portfólio

A D1 Capital costuma partir de uma estrutura em quatro partes. Cerca de 40 % compõem a parte protetora, destinada a preservar o dinheiro em vez de fazê‑lo crescer: depósitos, títulos de emissores confiáveis, fundos de mercado monetário. Com a taxa básica do Banco da Rússia em 14 %, essa parcela atualmente rende retornos de dois dígitos em rublos sem risco significativo.

Cerca de 30 % correspondem à parte de investimento: ações, fundos, títulos corporativos e imóveis, com risco moderado e horizonte de pelo menos três anos. Aproximadamente 15 % são a parte de alto risco: venture, pré‑IPO, cripto e negócios em estágio inicial. A regra aqui é rígida: se esse dinheiro desaparecer totalmente, a família deve continuar vivendo como antes e manter seus planos. Os 15 % restantes são liquidez, reserva para custos inesperados e para entrar rapidamente em um bom negócio.