17 Kasım’dan itibaren Rusya’da niteliksiz yatırımcılar ilk kez bitcoin, ether ve USDT’yi yasal olarak satın alabilecek. Alımlar aracılar, varlık yöneticileri ve lisanslı borsalar üzerinden gerçekleşecek ve aracı başına yılda 300.000 ruble ile sınırlı olacak. Tartışmanın çoğu bu limitin çok yüksek mi yoksa düşük mü olduğu üzerine odaklandı. Özel sermaye yöneticileri ise farklı bir soru soruyor, diyor Danila Ladnyuk, Family Office D1 Capital kurucusu.

“Bir aile ofisinde bitcoin alınıp alınmayacağını tartışmayız,” diyor Ladnyuk. Bunun yerine D1 Capital, ailenin sermayesinin ne kadarının yüksek riskli varlıklara gidebileceğini ve bu varlıkların neler olduğunu belirliyor. Kripto, riskli varlık sepetinde girişim yatırımları ve ön-IPO paylarıyla aynı kurallara tabi bir pozisyon.

Pay, tutardan daha önemlidir

300.000 ruble tek başına çok az şey ifade etmez. Önemli olan, belirli bir kişinin sermayesinin ne kadarını temsil ettiğidir.

Bitcoin fiyatı 74.000–76.000 $ civarında olduğunda, bu limit yaklaşık 0,05 BTC alır. 1 milyon ruble tasarrufu olan biri için bu, portföyün %30’u demektir; bir yıl içinde değerinin çeyreğini kaybetmiş ve Ekim 2025 rekorunun %40 altında olan bir varlık için çok yüksek bir oran.

5 milyon ruble için aynı tutar %6, yani tek bir yüksek riskli enstrüman için genellikle makul kabul edilen üst sınırın yakınında. 30 milyon ruble için ise %1 ve genel sonuç üzerinde neredeyse hiç etkisi yok.

Bu, sabit tutarın nedenini açıklar. Perakende yatırımcıların tasarruflarının çok büyük bir kısmını kriptoya yatırmalarını engeller, piyasayı sınırlamaz. Nitelikli yatırımcıların limiti yoktur; bu tutarlar, yüksek sermaye seviyelerinde kayda değer bir pay olmaktan çıkar.

Kripto portföyde nerede durur

D1 Capital genellikle dört bölümlü bir yapıdan başlar. Yaklaşık %40 koruyucu kısım, parayı büyütmekten ziyade korumak içindir: mevduatlar, güvenilir ihraççılardan tahviller, para piyasası fonları. Rusya Merkez Bankası’nın ana faiz oranı %14 olduğunda bu kısım çift haneli ruble getirileri sağlar, risk minimaldir.

Yaklaşık %30 yatırım kısmı: hisse senetleri, fonlar, şirket tahvilleri ve gayrimenkul, orta riskli ve en az üç yıllık vadeli. Yaklaşık %15 yüksek riskli kısım: girişim, ön-IPO, kripto ve erken aşama anlaşmalar. Buradaki kural katıdır: bu para tamamen kaybolursa aile önceki yaşam tarzını sürdürmeli ve planlarını korumalıdır. Kalan %15 civarı likidite, beklenmedik masraflar ve iyi bir fırsata hızlı geçiş için rezervdir.

Oranlar müşteri bazında değişir, mantık değişmez. Kripto, yüksek riskli kısmı girişim ve diğer spekülatif pozisyonlarla paylaşır. 20 milyon ruble sahibi bir müşterinin %15’i yüksek riskli ise bu 3 milyon ruble eder ve kripto sadece bu tutarın bir kısmını alır.