Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, hielt am 6. November einen Vortrag beim Internationalen Währungsfonds und erläuterte, warum Japans wachsender Überschuss aus Auslandsgeschäften nicht als direkter Katalysator für einen Bitcoin‑Verkauf gelesen werden sollte, wie ein Bericht von CryptoSlate zeigt.

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Quelle: CoinGecko. Kurse sind Richtwerte.

Warum Auslandseinnahmen nicht gleich Yen‑Zuflüsse bedeuten

Ueda erklärte, dass Erträge, die von japanischen Tochtergesellschaften im Ausland erwirtschaftet werden, häufig einbehalten und in diesen ausländischen Unternehmen reinvestiert werden. Diese Bilanzierung erhöht sowohl Japans primären Einkommensüberschuss als auch seine ausgehenden Direktinvestitionen (FDI), ohne dass das Geld repatriiert werden muss. Seit 2012 hat die ausgehende FDI die Portfolio‑Investitionen als dominierende Form des Kapitalabflusses übertroffen, was bedeutet, dass der Großteil der Auslandseinnahmen in ausländischen Vermögenswerten gebunden bleibt und nicht in Yen umgewandelt wird.

Leverage, nicht Einkommen, treibt Bitcoin‑Exposition

Der Vortrag unterschied zwischen passiver Einkommenseinbehaltung und aktiven gehebelten Positionen wie Yen‑Carry‑Trades. Bei einem Carry‑Trade leihen Investoren niedrig verzinste Yen, um höher verzinste Vermögenswerte zu finanzieren, teilweise über Derivate. Ein stärkerer Yen oder engere Margin‑Vorgaben können diese gehebelten Positionen schnell zum Abbau zwingen und damit unmittelbaren Verkaufsdruck auf Bitcoin erzeugen. Dieser Mechanismus stimmt mit einer Studie des Bank for International Settlements aus dem Jahr 2024 überein, die Yen‑finanziertes Leverage mit verstärkter Marktturbulenz verknüpft.

Aktuelle Daten zeigen keinen klaren Liquidationstrend

Das Finanzministerium Japans berichtete, dass die gemeldeten Institutionen in der Woche vom 25. bis 31. Oktober Netto‑Käufer von ausländischen langfristigen Anleihen und Aktien waren, was einer einfachen Erzählung von Auslands‑Asset‑Verkäufen widerspricht. Die bevorstehenden Veröffentlichungen des Ministeriums für Anfang November werden weitere Einblicke geben, doch die aktuellen wöchentlichen Daten deuten darauf hin, dass japanische Investoren weiterhin in ausländische Wertpapiere investieren, anstatt Erlöse in Yen umzuwandeln.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Analysten werden die Veröffentlichungen des Finanzministeriums vom 10. und 12. November auf Anzeichen für anhaltende Veräußerungen ausländischer Wertpapiere sowie auf starke Yen‑Bewegungen, die gehebelte Carry‑Positionen belasten könnten, überwachen. Ein plötzlicher Anstieg von Margin‑Calls oder eine rasche Yen‑Aufwertung wäre nach Uedas Einschätzung der direkteste Katalysator für einen Bitcoin‑Preis‑Impact.