Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, menjelaskan bahwa surplus pendapatan luar negeri Jepang tidak otomatis menjadi tekanan penjualan Bitcoin yang didanai yen, menyoroti peran laba afiliasi yang ditahan dan carry trade berleverage.
Diterjemahkan dari bahasa Inggris. Baca versi asli
Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, menyampaikan kuliah kepada Dana Moneter Internasional pada 6 November, menjelaskan mengapa surplus laba luar negeri Jepang yang terus tumbuh tidak boleh dibaca sebagai katalis langsung penjualan Bitcoin, menurut laporan CryptoSlate.
Ueda menjelaskan bahwa pendapatan yang dihasilkan oleh afiliasi Jepang di luar negeri sering ditahan dan diinvestasikan kembali ke bisnis luar negeri tersebut. Perlakuan akuntansi ini memperluas surplus pendapatan primer Jepang serta investasi langsung luar negeri (FDI) tanpa memerlukan repatriasi kas. Sejak 2012, FDI keluar telah melampaui investasi portofolio sebagai bentuk aliran modal utama, yang berarti sebagian besar laba luar negeri tetap terikat pada aset asing daripada diubah menjadi yen.
Kuliah tersebut membedakan antara retensi pendapatan pasif dan posisi berleverage aktif seperti carry trade yen. Dalam carry trade, investor meminjam yen dengan imbal hasil rendah untuk mendanai aset dengan imbal hasil lebih tinggi, terkadang menggunakan derivatif. Yen yang menguat atau persyaratan margin yang lebih ketat dapat memaksa posisi berleverage ini untuk dibongkar dengan cepat, menciptakan tekanan penjualan Bitcoin yang lebih langsung. Mekanisme ini sejalan dengan studi 2024 Bank for International Settlements yang mengaitkan leverage berbayar yen dengan peningkatan turbulensi pasar.
Kementerian Keuangan Jepang melaporkan bahwa institusi pelapor yang ditunjuk menjadi pembeli bersih obligasi jangka panjang dan ekuitas luar negeri selama minggu 25‑31 Oktober, yang bertentangan dengan narasi sederhana tentang penjualan aset luar negeri. Rilis kementerian yang akan datang pada awal November akan memberikan wawasan lebih lanjut, namun data mingguan saat ini menunjukkan bahwa investor Jepang masih mengalokasikan dana ke sekuritas luar negeri daripada mengonversi hasilnya menjadi yen.
Analis akan memantau rilis Kementerian Keuangan pada 10 dan 12 November untuk melihat tanda-tanda disposisi sekuritas luar negeri yang berkelanjutan, serta pergerakan tajam yen yang dapat menekan posisi carry trade berleverage. Lonjakan mendadak dalam margin call atau apresiasi yen yang cepat akan menjadi katalis paling langsung bagi dampak harga Bitcoin, menurut penilaian Ueda.
Diskusi 0