Glassnode công bố phân tích cấu trúc thị trường mới vào ngày 11 tháng 11 2026, cảnh báo Bitcoin đang “chạy cạn” khi thanh khoản giảm và các nhà nắm giữ ngắn hạn rơi vào vùng lỗ. Công ty chỉ ra sự hội tụ của nhiều yếu tố – sự co lại mạnh mẽ của nguồn cung stablecoin, dòng tiền ròng ra khỏi các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, và mức chiết khấu ngày càng rộng trên Coinbase – cùng nhau hạn chế vốn có thể đẩy giá lên trên mức chi phí ngắn hạn khoảng 75,6 nghìn USD.

BTC / USD
Nguồn: CoinGecko. Giá chỉ mang tính tham khảo.

Áp lực thanh khoản và nguồn stablecoin thu hẹp

Theo Glassnode, nguồn cung stablecoin đã giảm 14,2 tỷ USD trong 30 ngày qua, đánh dấu mức sụt giảm mạnh nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Sự sụt giảm này làm giảm lượng đô la trên chuỗi có thể hoán đổi lấy Bitcoin, một động lực mà công ty phân tích cho rằng đang “đè nặng lên các nhà đầu tư gần đây”. Đồng thời, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã trải qua rút tiền ròng 1,6 tỷ USD trong 20 phiên giao dịch, cho thấy nhu cầu tổ chức đang suy giảm.

Động lực sổ lệnh và vai trò của các ví lớn

Dữ liệu on‑chain của Glassnode cho thấy bức tranh hỗn hợp trong sổ lệnh. Lệnh mua chiếm ưu thế so với lệnh bán dưới mức 73 nghìn USD, và có các lệnh mua lớn nằm trong khoảng 68‑72,5 nghìn USD, trong khi thanh khoản thưa thớt trên 77 nghìn USD và chỉ có một số lệnh thưa thớt kéo dài tới 84 nghìn USD. Các cụm thanh lý xuất hiện quanh mức 59,5‑62,6 nghìn USD ở phía dưới và gần 87,5 nghìn USD ở phía trên. Đáng chú ý, hai nhóm ví – những ví nắm giữ 100‑1.000 BTC và 1.000‑10.000 BTC – đã quay lại tích lũy, ngay cả khi các nhà đầu tư nhỏ hơn và những người nắm giữ lớn nhất vẫn đang phân phối Bitcoin.

Vị thế phái sinh và tâm lý thị trường dự đoán

Dữ liệu phái sinh từ Coinglass cho thấy lượng mở vị thế Bitcoin options khoảng 440.000 BTC (33 tỷ USD), với tỷ lệ call 55,7 % và put 44,3 %, tương đương tỷ lệ put‑to‑call 0,79. Các hợp đồng lớn nhất là các call Coinbase‑Deribit ở mức 81 nghìn USD (hết hạn 13 tháng 11) và 80 nghìn USD (hết hạn 25 tháng 12), mỗi hợp đồng giữ hơn 8.000 BTC trong lượng mở vị thế. Tuy nhiên, ngày hết hạn 13 tháng 11 có thể buộc các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế nếu giá không di chuyển tới các mức này. Thị trường dự đoán cho thấy quan điểm thận trọng hơn. Thị trường giá Bitcoin tháng 11 trên Polymarket, với tổng khối lượng 5,17 triệu USD, gán xác suất 91 % cho mức giá chạm 75 nghìn USD, nhưng chỉ 1 % cho mức 100 nghìn USD. Một thị trường dự đoán giá rộng hơn năm 2026 trên Polymarket, với khối lượng 84,26 triệu USD, đặt xác suất cao nhất (61 %) ở mức 70 nghìn USD. Thị trường giá tối đa tháng 11 trên