A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) anunciou nesta terça-feira que aprovou futuros perpétuos de ações para negociação em bolsas reguladas dos EUA, eliminando a necessidade de investidores americanos buscarem produtos semelhantes no exterior. A aprovação abrange um conjunto de contratos apresentados pela Kalshi, bolsa regulada que inicialmente listará 58 contratos cobrindo 55 ações individuais — incluindo Apple, Tesla, Nvidia e Microsoft — além de dois fundos vinculados a índices que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq‑100.

Como os futuros perpétuos de ações diferem dos futuros tradicionais

Ao contrário dos futuros padrão, que têm data de vencimento fixa, os futuros perpétuos não possuem prazo definido e podem ser mantidos indefinidamente, desde que os requisitos de margem sejam atendidos. Um pagamento de financiamento recorrente, calculado a cada hora, mantém o preço do contrato alinhado ao preço da ação subjacente. Segundo o filing submetido pela Coinbase Derivatives, a taxa de financiamento pode chegar a 0,10% ao hora quando o contrato negocia acima do preço à vista.

Alavancagem, margem e controles de risco

O design da Kalshi exige que os traders depositem cerca de 15,5% do valor nocional de um contrato, o que equivale a aproximadamente 6‑10x de alavancagem, dependendo do produto específico. Um grupo de reforma baseado em Washington alertou que os contratos incluem mecanismos de liquidação automática que são acionados durante quedas acentuadas de preço, característica que comparou a uma “ferramenta de aposta disfarçada de instrumento financeiro legítimo”. A Better Markets observou que equivalentes offshore podem oferecer até 20x de alavancagem, enquanto ETFs de ação única aprovados pela SEC geralmente são limitados a 2x.

Racional regulatório e reação da indústria

O presidente da CFTC, Michael Selig, classificou os contratos como security futures, colocando-os sob supervisão conjunta da SEC e permitindo que apenas bolsas também registradas na SEC os listem. A aprovação segue a decisão de maio da CFTC de permitir um contrato perpétuo de Bitcoin na Kalshi, medida que a agência descreveu como proteção aos investidores americanos contra plataformas offshore não reguladas. Contudo, incumbentes como a CME Group já ajuizaram processos contestando as recentes aprovações da CFTC relacionadas a cripto, e outros participantes do mercado, incluindo a Intercontinental Exchange, estão se preparando para lançar produtos concorrentes de futuros 24/7.

O que observar a seguir

Os volumes de negociação iniciais revelarão se a demanda doméstica pode desviar a atividade das plataformas offshore. Espera‑se que os reguladores monitorem de perto eventos de liquidação e a volatilidade das taxas de financiamento, e quaisquer novos desafios judiciais de bolsas de futuros estabelecidas podem influenciar o cronograma de lançamento de contratos perpétuos de ações adicionais.