Emtia Vadeli İşlem Komisyonu (CFTC), Salı günü ABD düzenlenmiş borsalarında hisse senedi perpetual vadeli işlemlerinin ticaretine izin verdiğini duyurdu; bu sayede Amerikan yatırımcıların benzer ürünleri yurt dışından aramaları sona erdi. Onay, Kalshi tarafından sunulan bir dizi sözleşmeye uygulanıyor; Kalshi ilk etapta Apple, Tesla, Nvidia ve Microsoft gibi 55 ayrı hisse senedini kapsayan 58 sözleşme ile birlikte S&P 500 ve Nasdaq‑100 endekslerini izleyen iki fonu listeleyecek.

Hisse Senedi Perpetual Vadeli İşlemlerinin Geleneksel Vadeli İşlemlerden Farkı

Standart vadeli işlemlerin sabit bir vade sonu bulunurken, perpetual vadeli işlemlerin belirli bir bitiş tarihi yoktur ve teminat koşulları sağlandığı sürece süresiz olarak tutulabilir. Saatlik olarak hesaplanan tekrarlayan bir fonlama ödemesi, sözleşme fiyatını temel hisse fiyatına hizalar. Coinbase Derivatives tarafından sunulan dosyaya göre, fonlama oranı sözleşme spot fiyatın üzerinde işlem gördüğünde saat başına %0,10’a kadar çıkabilir.

Kaldıraç, Teminat ve Risk Kontrolleri

Kalshi’nin tasarımı, işlemcilerin sözleşme nominal değerinin yaklaşık %15,5’ini teminat olarak koymasını gerektirir; bu da ürün tipine bağlı olarak 6‑10 kat kaldıraç anlamına gelir. Washington merkezli bir reform grubu, sözleşmelerin keskin fiyat düşüşlerinde otomatik likidasyon mekanizmaları içerdiğini ve bunları “meşru bir finansal enstrüman gibi görünen bir kumar aracı” olarak nitelendirdi. Better Markets, yurt dışı eşdeğerlerinin 20 katına kadar kaldıraç sunabildiğini, SEC onaylı tek hisse senedi ETF’lerinin ise genellikle 2 katla sınırlı olduğunu belirtti.

Regülasyon Gerekçesi ve Sektör Tepkisi

CFTC Başkanı Michael Selig, sözleşmeleri menkul kıymet vadeli işlemleri olarak sınıflandırarak ortak SEC denetimine tabi tuttu ve yalnızca SEC’ye kayıtlı borsaların listelemesine izin verdi. Onay, CFTC’nin Mayıs ayında Kalshi üzerinden bir Bitcoin perpetual sözleşmesine izin vermesinin ardından geldi; bu adım, ajans tarafından ABD yatırımcılarını denetimsiz yurt dışı platformlardan koruma amacıyla açıklandı. Ancak CME Group gibi mevcut borsalar, CFTC’nin son kriptoyla ilgili onaylarına karşı dava açtı; Intercontinental Exchange gibi diğer piyasa oyuncuları ise 7/24 işlem görecek rekabetçi vadeli ürünler hazırlıyor.

İlerleyen Dönemde Neler İzlenecek

Erken ticaret hacimleri, yerel talebin offshore platformlardan uzaklaşıp uzaklaşmayacağını gösterecek. Regülatörler, likidasyon olaylarını ve fonlama oranı volatilitesini yakından izlemeyi planlıyor; ayrıca köklü vadeli borsa oyuncularının olası yasal itirazları, ek hisse senedi perpetual sözleşmelerinin lansman takvimini şekillendirebilir.