Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) у вівторок оголосила, що схвалила безстрокові ф’ючерси на акції для торгівлі на регульованих американських біржах, усуваючи потребу інвесторів США шукати подібні продукти за кордоном. Схвалення стосується набору контрактів, поданих Kalshi, регульованою біржею, яка спочатку листингуватиме 58 контрактів, що охоплюють 55 окремих акцій — серед них Apple, Tesla, Nvidia та Microsoft — а також два індексних фонди, що відстежують S&P 500 і Nasdaq‑100.

Як безстрокові ф’ючерси на акції відрізняються від традиційних ф’ючерсів

На відміну від стандартних ф’ючерсів, які мають фіксовану дату погашення, безстрокові ф’ючерси не мають встановленого терміну та можуть утримуватись безстроково, доки виконуються вимоги маржі. Щогодинна фінансова виплата, розрахована щогодини, підтримує ціну контракту у відповідності до ціни базової акції. За даними подання Coinbase Derivatives, ставка фінансування може досягати 0,10 % за годину, коли контракт торгується вище спотової ціни.

Маржинальність, маржа та контроль ризиків

Дизайн Kalshi вимагає від трейдерів внесення приблизно 15,5 % від номінальної вартості контракту, що відповідає приблизно 6‑10‑кратному кредитному плечу залежно від конкретного продукту. Реформна група з Вашингтона зауважила, що контракти включають автоматичні механізми ліквідації, що спрацьовують під час різких падінь цін, назвавши їх «гральним інструментом, що маскується під легітимний фінансовий інструмент». Better Markets зазначив, що іноземні еквіваленти можуть пропонувати до 20‑кратного плеча, тоді як SEC‑затверджені біржові ETF на окремі акції зазвичай обмежені 2‑кратним плечем.

Регуляторне обґрунтування та реакція індустрії

Голова CFTC Майкл Селіг класифікував контракти як security futures, розмістивши їх під спільним наглядом SEC і дозволивши їх листинг лише на біржах, які також зареєстровані в SEC. Схвалення слідує після рішення CFTC у травні дозволити безстроковий біткоїн‑ф’ючерс на Kalshi, кроку, який агентство охарактеризувало як захист інвесторів США від нерегульованих закордонних майданчиків. Проте такі гравці, як CME Group, вже подали судові позови, оскаржуючи останні схвалення, пов’язані з криптовалютами, а інші учасники ринку, включаючи Intercontinental Exchange, готуються запустити конкурентні 24/7 ф’ючерсні продукти.

Що слід спостерігати далі

Обсяги торгів у ранньому періоді покажуть, чи зможе внутрішній попит відвести активність від закордонних платформ. Регулятори, ймовірно, ретельно стежитимуть за подіями ліквідації та волатильністю ставок фінансування, а будь‑які подальші юридичні виклики з боку встановлених ф’ючерсних бірж можуть вплинути на графік запуску додаткових безстрокових контрактів на акції.