Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) объявила во вторник, что одобрила бессрочные фьючерсы на акции для торговли на регулируемых биржах США, устранив необходимость американским инвесторам искать аналогичные продукты за рубежом. Одобрение относится к набору контрактов, поданных Kalshi, регулируемой биржей, которая первоначально разместит 58 контрактов, охватывающих 55 отдельных акций — включая Apple, Tesla, Nvidia и Microsoft — а также два фонда, привязанных к индексам S&P 500 и Nasdaq‑100.

Как бессрочные фьючерсы на акции отличаются от традиционных фьючерсов

В отличие от стандартных фьючерсов, которые имеют фиксированную дату истечения, бессрочные фьючерсы не имеют срока и могут удерживаться бесконечно, пока соблюдаются требования к марже. Периодический платеж финансирования, рассчитываемый каждый час, поддерживает цену контракта в согласовании с ценой базовой акции. По данным заявки, представленной Coinbase Derivatives, ставка финансирования может достигать 0,10 % в час, когда контракт торгуется выше спотовой цены.

Кредитное плечо, маржа и контроль рисков

Дизайн Kalshi требует от трейдеров размещать примерно 15,5 % от номинальной стоимости контракта, что переводится в около 6‑10‑кратное кредитное плечо в зависимости от конкретного продукта. Реформативная группа из Вашингтона предупредила, что контракты включают механизмы автоматической ликвидации, срабатывающие при резком падении цены, сравнив их с «инструментом азартных игр, маскирующимся под легитимный финансовый продукт». Better Markets отметила, что зарубежные аналоги могут предлагать до 20‑кратного плеча, тогда как одобренные SEC биржевые фонды на отдельные акции обычно ограничены 2‑кратным плечом.

Регуляторные причины и реакция отрасли

Председатель CFTC Майкл Селиг классифицировал контракты как security futures, поместив их под совместный надзор SEC и разрешив листинг только тем биржам, которые также зарегистрированы в SEC. Одобрение следует за решением CFTC в мае разрешить бессрочный биткоин‑контракт на Kalshi, шагом, который агентство охарактеризовало как защиту американских инвесторов от нерегулируемых офшорных площадок. Однако такие игроки, как CME Group, уже подали судебные иски, оспаривая недавние одобрения CFTC, связанные с криптовалютой, а другие участники рынка, включая Intercontinental Exchange, готовятся запустить конкурирующие 24/7 фьючерсные продукты.

Что будет дальше

Объёмы торговли в начале покажут, сможет ли внутренний спрос оттеснить активность с офшорных платформ. Ожидается, что регуляторы будут внимательно следить за событиями ликвидации и волатильностью ставок финансирования, а любые дальнейшие юридические вызовы со стороны установленных фьючерсных бирж могут повлиять на график выпуска дополнительных бессрочных акций.