Mike Flaum, directeur général de Log Scale Investments, a affirmé que Strategy, anciennement MicroStrategy, est bien placé pour enregistrer des performances importantes lors du prochain bull run Bitcoin. Dans une interview sur Bitcoin Magazine TV, Flaum a détaillé son point de vue selon lequel l’action de la société se négocie actuellement à un discount par rapport à la valeur nette de ses avoirs en cryptomonnaie, dynamique qu’il s’attend à voir s’inverser à mesure que les conditions de marché évoluent.

BTC / USD
Source : CoinGecko. Prix indicatifs.

Valorisation et l’écart mNAV

Selon Bitcoin Magazine, Flaum a abordé le concept de mNAV (market‑to‑NAV), expliquant la distinction entre les métriques brutes, la valeur d’entreprise et les métriques nettes. Il a noté que l’action de Strategy n’a pas suivi le cours du Bitcoin qu’elle détient, créant ainsi un écart de valorisation. En séparant risque et volatilité, Flaum a soutenu que les détenteurs à long terme peuvent profiter de la structure de capital de l’entreprise sans être influencés par les mouvements de prix à court terme. Il a souligné que la capacité de la société à émettre des titres privilégiés, comme le Stretch, lui permet de poursuivre sa stratégie d’accumulation de Bitcoin tout en gérant efficacement l’effet de levier.

Titres privilégiés et dividendes

La discussion a également porté sur les récents instruments financiers de Strategy, dont le retour du titre privilégié Stretch à sa valeur nominale et l’approbation de dividendes quotidiens. Flaum a comparé le mécanisme de ces dividendes quotidiens aux contrats à terme perpétuels Bitcoin, suggérant qu’ils offrent un flux de revenu stable aux investisseurs. Il a mis en avant la différence entre les traders opportunistes qui peuvent sortir lors des baisses et les détenteurs de titres privilégiés à long terme qui restent investis, notant que ce mélange d’investisseurs influence le comportement de l’action. Il a en outre évoqué la sur‑souscription de l’instrument SATS de Strive, se demandant si la demande représentait de nouveaux capitaux entrants dans l’écosystème.

Retraités et le cycle de quatre ans

Flaum a suggéré que les titres privilégiés adossés au Bitcoin pourraient constituer une alternative aux obligations d’État pour les retraités recherchant du rendement dans un contexte de taux d’intérêt élevés. Il a abordé le débat autour du cycle de quatre ans du Bitcoin, arguant que bien que les schémas historiques puissent évoluer, les moteurs sous‑jacents de l’adoption restent intacts. Dans un segment faisant référence aux prévisions de JPMorgan, Flaum a évoqué le potentiel du Bitcoin à atteindre de nouveaux sommets historiques avant le prochain halving, renforçant ainsi son optimisme à long terme. Il a conclu que la financiarisation du Bitcoin via des entités comme Strategy constitue un facteur clé de sa maturation en tant que classe d’actifs.