Майк Флаум, генеральный директор Log Scale Investments, заявил, что Strategy, ранее известная как MicroStrategy, готова к существенному росту в следующем бычьем цикле Bitcoin. Выступая в Bitcoin Magazine TV, Флаум подробно изложил свое мнение о том, что акции компании сейчас торгуются со скидкой к чистой стоимости активов (NAV) ее криптоактивов, динамика, которую он ожидает обратить в обратную сторону по мере изменения рыночных условий.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Согласно Bitcoin Magazine, Флаум затронул концепцию mNAV (рыночная стоимость к NAV), объясняя различия между валовой, предпринимательской и чистой метриками. Он отметил, что акции Strategy не поспевали за ценой Bitcoin, который компания держит, создавая разрыв в оценке. Разделяя риск и волатильность, Флаум утверждал, что долгосрочные держатели могут извлекать выгоду из структуры капитала компании, не поддаваясь краткосрочным ценовым колебаниям. Он подчеркнул, что способность компании выпускать привилегированные бумаги, такие как Stretch, позволяет ей поддерживать стратегию накопления Bitcoin, эффективно управляя долгом.

Привилегированные бумаги и дивиденды

В обсуждении также были затронуты недавние финансовые инструменты Strategy, включая возврат привилегированных акций Stretch к номинальной стоимости и утверждение ежедневных дивидендов. Флаум сравнил механику этих ежедневных дивидендов с бессрочными фьючерсами на Bitcoin, предположив, что они обеспечивают стабильный поток дохода для инвесторов. Он подчеркнул различие между спекулятивными трейдерами, которые могут выходить из позиций во время просадок, и долгосрочными держателями привилегированных акций, которые остаются в инвестициях, отметив, что этот микс инвесторов влияет на поведение акций. Кроме того, он коснулся переподписки на инструмент SATS от Strive, задаваясь вопросом, представляет ли спрос новые чистые деньги, входящие в экосистему.

Пенсионеры и четырехлетний цикл

Флаум предположил, что привилегированные бумаги, обеспеченные Bitcoin, могут служить альтернативой казначейским облигациям для пенсионеров, ищущих доходность в условиях высоких процентных ставок. Он затронул дебаты вокруг четырехлетнего цикла Bitcoin, утверждая, что хотя исторические паттерны могут меняться, основные драйверы внедрения остаются неизменными. В сегменте, ссылающемся на прогнозы JPMorgan, Флаум обсудил потенциал Bitcoin достичь новых исторических максимумов до следующего события халвинга, укрепляя свой долгосрочный бычий взгляд. Он заключил, что финансовизация Bitcoin через такие структуры, как Strategy, является ключевым фактором ее созревания как класса активов.

Что наблюдать дальше

Инвесторы будут следить за предстоящими конференц-звонками по результатам деятельности Strategy и обновлениями баланса, чтобы увидеть, продолжит ли сокращаться разрыв mNAV. Производительность недавно выпущенных привилегированных бумаг и стабильность ежедневных дивидендов также станут ключевыми индикаторами финансового здоровья компании. Кроме того, реакция более широкого рынка на ценовые движения Bitcoin в преддверии следующего халвинга проверит на валидность тезис о четырехлетнем цикле, который Флаум и другие аналитики продолжают обсуждать.