Log Scale Investments의 최고경영자 Mike Flaum은 Strategy(구 MicroStrategy)가 다음 비트코인 상승장에서 상당한 실적 상승을 기대할 수 있다고 주장했다. Bitcoin Magazine TV 인터뷰에서 Flaum은 회사 주식이 현재 보유한 가상자산의 순자산가치(NAV) 대비 할인된 가격에 거래되고 있으며, 시장 상황이 변하면 이 격차가 해소될 것으로 전망했다.

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출처: CoinGecko. 참고용 가격입니다.

Bitcoin Magazine에 따르면 Flaum은 mNAV(시장 대비 NAV) 개념을 설명하며 총기업가치와 순자산가치의 차이를 짚었다. 그는 Strategy의 주가가 보유 비트코인 가격을 따라가지 못해 평가 격차가 발생했다고 지적했다. 위험을 변동성에서 분리함으로써 장기 보유자는 단기 가격 변동에 휘둘리지 않고 회사의 자본 구조에서 이익을 얻을 수 있다고 주장했다. 또한 Stretch와 같은 우선증권 발행을 통해 비트코인 축적 전략을 유지하면서 레버리지를 효과적으로 관리할 수 있다고 강조했다.

우선증권 및 배당금

논의에서는 Strategy가 최근 발행한 우선증권, 특히 Stretch 우선주를 액면가로 복귀시킨 것과 일일 배당금 승인에 대해 다루었다. Flaum은 이 일일 배당 메커니즘을 비트코인 영구선물에 비유하며 투자자에게 꾸준한 수익 흐름을 제공한다고 설명했다. 그는 하락 시점에 탈출하는 기회주의 트레이더와 장기 우선주 보유자를 구분하고, 이러한 투자자 믹스가 주가 행동에 영향을 미친다고 언급했다. 또한 Strive의 SATS 상품 초과청약 현황을 언급하며, 이는 생태계에 순 신규 자금이 유입된 것인지 의문을 제기했다.

은퇴자와 4년 사이클

Flaum은 비트코인 기반 우선증권이 고금리 환경에서 수익을 찾는 은퇴자들에게 국채 대안이 될 수 있다고 제시했다. 그는 비트코인 4년 사이클에 대한 논쟁을 다루며, 과거 패턴이 변할 수 있지만 채택을 이끄는 근본 요인은 여전히 존재한다고 주장했다. JPMorgan 전망을 인용해 다음 반감기 전 비트코인이 사상 최고가를 경신할 가능성을 언급하며 장기적인 상승 전망을 재확인했다. 그는 Strategy와 같은 기업을 통한 비트코인 금융화가 자산군 성숙의 핵심 요인이라고 결론지었다.

다음에 주목할 점

투자자들은 Strategy의 향후 실적 발표와 재무제표 업데이트를 통해 mNAV 격차가 계속 좁혀지는지 주시할 것이다. 새로 발행된 우선증권의 성과와 일일 배당금의 안정성도 회사 재무 건전성의 주요 지표가 될 전망이다. 또한 다음 반감기 전 비트코인 가격 움직임에 대한 시장 반응이 Flaum 등 분석가들이 제시한 4년 사이클 가설의 타당성을 시험하게 될 것이다.