Les entreprises axées sur l’IA ont collectivement sécurisé plus de 200 milliards de nouveaux financements au second semestre 2026, alors que l’indice PHLX Semiconductor Sector – indicateur du matériel lié à l’IA – a perdu environ un quart de sa valeur depuis juin. La hausse des emprunts, rapportée par Protos, reflète un passage rapide d’une croissance financée par l’équité à des levées de capitaux intensives en liquidités alors que les cours des actions s’effondrent.

Envergure de la vague de financement

Selon le rapport Protos, Oracle seul a déposé 20 Md d’émissions de dette et d’équité cette semaine, s’ajoutant au plan de financement record de 95 Md annoncé par Meta plus tôt dans l’année. Microsoft est revenu sur le marché obligataire américain avec une émission de 25 Md le 29 oct., sa première grande vente de dette aux États‑Unis en neuf ans. En l’espace d’une semaine, Alphabet (Gemini AI), SpaceX (Grok AI), Meta (Meta AI), Microsoft (CoPilot AI) et Oracle ont dévoilé 129 Md de financements combinés, soulignant l’ampleur de la campagne de levée de capitaux.

Performance des actions et sentiment des investisseurs

Le pic de financement coïncide avec une forte baisse des actions liées à l’IA. L’ETF SOXQ, qui suit le PHLX Semiconductor Sector, a enregistré une chute de 27 % depuis le 30 juin. Depuis le début de l’année, les hyperscalers IA ont emprunté au moins 214 Md, soit une hausse de 157 % par rapport aux 83 Md levés en 2025. Les baisses individuelles sont spectaculaires : Oracle a perdu 55 % de son pic, Meta 22 %, Alphabet 31 % et Nvidia 17 %.

Risque de crédit et dette convertible

Si l’afflux de capitaux soutient les dépenses massives en calcul et infrastructure IA, il soulève également des inquiétudes de crédit. CoreWeave, fournisseur de cloud IA soutenu par Jensen Huang, a émis en septembre 4,2 Md de dette convertible supplémentaire, portant son endettement total au‑delà de 35 Md. Les CDS à cinq ans sur CoreWeave ont franchi le seuil de 1 000 points de base en octobre, indiquant un risque de défaut accru. Nebius a clôturé une vente convertible de 5,75 Md en août, la qualifiant de l’une des plus importantes de son genre. Les calculs d’UBS estiment les engagements hors bilan des hyperscalers IA à près de 3,5 billion de dollars lorsque toutes les obligations sont prises en compte.

À surveiller

Les analystes suivront si le capital nouvellement levé se traduit par une capacité de calcul IA durable ou s’il ne finance qu’une combustion de trésorerie à court terme. Les spreads de crédit sur les prêteurs axés sur l’IA, notamment ceux fortement exposés aux convertibles, seront un baromètre clé de la confiance du marché. Enfin, l’impact de ces mouvements de financement sur les futures valorisations boursières reste incertain, les investisseurs évaluant les bénéfices d’une infrastructure IA élargie face à la charge d’endettement croissante du secteur.