AI特化企業は2026年後半に合計2000億ドル超の新規資金調達を実現した。一方、AI関連ハードウェアの指標であるPHLX Semiconductor Sector指数は6月以降約25％の価値下落を記録した。Protos が報じた借入増加は、株価下落に伴うエクイティ中心の成長から、現金集中的な資金調達への急速なシフトを示している。

資金調達波の規模

Protos の報告によれば、Oracle は今週だけで200億ドル規模の債務・株式オファリングを実施し、年初に発表されたMeta の史上最高額95億ドルの資金調達計画に続く。Microsoft は10月29日に250億ドルの米国社債を発行し、9年ぶりに米国債市場に復帰した。1週間でAlphabet（Gemini AI）、SpaceX（Grok AI）、Meta（Meta AI）、Microsoft（CoPilot AI）およびOracle が合計1290億ドルの資金調達を開示し、資金調達の広がりを浮き彫りにした。

株価パフォーマンスと投資家心理

資金調達の急増は、AI関連株式の急落と同時に起きている。PHLX Semiconductor Sector を追跡するSOXQ ETF は6月30日以降27％下落した。年初来、AIハイパースケーラーは少なくとも2140億ドルを借り入れ、2025年全体で調達された830億ドルと比べて157％増加している。個別株の下落幅は顕著で、Oracle はピークから55％、Meta は22％、Alphabet は31％、Nvidia は17％下落している。

信用リスクと転換社債

大量の資本流入はAIコンピュートとインフラへの巨額支出を支える一方で、信用面での懸念も生じている。Jensen Huang が支援するAIクラウドプロバイダー CoreWeave は9月に追加で42億ドルの転換社債を発行し、総債務は350億ドルを超えた。CoreWeave の5年信用デフォルトスワップは10月に1,000ベーシスポイントの閾値を突破し、デフォルトリスクの高まりを示した。Nebius は8月に57.5億ドルの転換社債を完了し、同種最大級と位置付けられる。UBS の計算では、AIハイパースケーラーのオフバランスシート債務は全コミットメントを考慮すると約3.5兆ドルに達する。

次に注目すべき点

アナリストは、調達された資金が持続的なAIコンピュート能力に結びつくのか、短期的なキャッシュバーンの資金に留まるのかを注視するだろう。特に転換社債へのエクスポージャーが高いAI特化貸し手のクレジットスプレッドは、市場信頼感の重要なバロメーターとなる。最後に、これらの資金調達が将来の株式評価額に与える影響は不透明であり、投資家は拡大するAIインフラの利益とセクター全体のレバレッジ増大を天秤に掛けている。