ETH‑сховища відстають від стейкінгу, а доларові сховища обганяють облігації США

Вересневий звіт Glassnode про сховища Ethereum показує 15 % зростання загальної заблокованої вартості, доводячи обсяг вибірки до приблизно 10 млрд $, що є максимумом з листопада 2025 р. Незважаючи на зростання, річна прибутковість сховищ не досягла доходу від стейкінгу того ж обсягу ETH. Аналіз, опублікований 30 жовтня, порівнює результати сховищ із бенчмарком стейкінгу — найпрямішим способом отримати пасивний дохід, залишаючи токен у власності. Сховища, які об’єднують депозити у керованих DeFi‑стратегіях, у вересні не змогли подолати планку стейкінгу.

Сховища в доларах випереджають облігації

Навпаки, сховища, інвестовані у стратегії в доларах, третій місяць підряд обігнали казначейські облігації США, згідно з оглядом продуктивності Glassnode. Порівняння здійснюється проти бенчмарку доходності казначейських облігацій, стандарту для готівкових доходів. Хоча вища прибутковість сховищ демонструє премію над безризиковою ставкою, дані не уточнюють, чи ця додаткова прибутковість компенсує підвищений ризик, притаманний протоколам сховищ.

Методологія має значення

Методологія Glassnode зважує найбільші сховища за загальною заблокованою вартістю, встановлюючи мінімум у 1 млн $ для кожного. Порівняння стейкінгу базується на токенах liquid‑staking, таких як stETH від Lido, проте точна ставка стейкінгу, використана у вересневому порівнянні, не розкрито. Vaults.fyi, інший провайдер даних про прибутковість, розділяє загальний дохід сховища на прибутковість базового протоколу та внесок сховища, що може суттєво впливати на заявлену продуктивність. У статті зазначено, що структури комісій — включаючи комісію за результат до 50 % та управлінську комісію до 5 % — можуть ще більше зменшити чистий дохід для вкладників.

Що стежити далі

Інвесторам варто спостерігати, як сховища коригують свої комісійні графіки та параметри ризику, оскільки ці зміни можуть змінити чисту прибутковість у порівнянні зі стейкінгом. Крім того, еволюція умов ліквідності та зняття коштів як у сховищах, так і у протоколах liquid‑staking може вплинути на практичну можливість доступу до фондів. Нарешті, аналітики, ймовірно, продовжать порівнювати результати сховищ з іншими готівковими бенчмарками, щоб оцінити, чи залишиться премія над казначейськими облігаціями стійкою в умовах посилення монетарної політики.