La instantánea de septiembre de Glassnode sobre los vaults de Ethereum muestra un aumento del 15 % en el valor total bloqueado, llevando la muestra a aproximadamente 10 mil millones de dólares – su nivel más alto desde noviembre de 2025. A pesar del crecimiento, el rendimiento anualizado de los vaults quedó por debajo del retorno obtenido al hacer staking del mismo monto de ETH. El análisis de la firma de investigación, publicado el 30 de octubre, compara el rendimiento de los vaults con el benchmark del staking, que es la forma más directa en que un poseedor de ETH puede generar ingresos pasivos manteniendo el token. Los vaults, que agrupan depósitos en estrategias DeFi gestionadas por curadores, por lo tanto, no superaron el umbral del staking en septiembre.

ETH / USD
Fuente: CoinGecko. Precios orientativos.

Dollar Vaults Outpace Treasuries

En contraste, los vaults que invierten en estrategias denominadas en dólares superan a los bonos del Tesoro estadounidense durante el tercer mes consecutivo, según la revisión de rendimiento de Glassnode. La comparación se realiza contra el rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro, un estándar para retornos similares al efectivo. Si bien el mayor rendimiento de los vaults demuestra una prima sobre la tasa libre de riesgo, los datos no aclaran si el retorno adicional compensa los riesgos adicionales inherentes a los protocolos subyacentes de los vaults.

Methodology Matters

La metodología de Glassnode pondera los vaults más grandes que califican por valor total bloqueado, con un mínimo de 1 millón de dólares para cada uno. El comparador de staking de la firma se basa en tokens de staking líquido como el stETH de Lido, pero el retorno exacto de staking utilizado en la comparación de septiembre no se revela. Vaults.fyi, otro proveedor de datos de rendimiento, separa el retorno total de un vault en el rendimiento del protocolo subyacente y la contribución del vault, una distinción que puede afectar significativamente el rendimiento reportado. El artículo señala que las estructuras de tarifas – incluidas las tarifas de rendimiento de hasta el 50 % y las tarifas de gestión de hasta el 5 % – pueden erosionar aún más el retorno neto para los depositantes.

What to Watch Next

Los inversores deben monitorear cómo los vaults ajustan sus calendarios de tarifas y parámetros de riesgo, ya que estos cambios pueden alterar el rendimiento neto en relación con el staking. Además, la evolución de la liquidez y los términos de retiro tanto de los vaults como de los protocolos de staking líquido puede afectar la capacidad práctica de acceder a los fondos. Finalmente, los analistas probablemente compararán el rendimiento de los vaults con otros benchmarks equivalentes al efectivo para evaluar si la prima sobre los bonos del Tesoro sigue siendo sostenible en un entorno de tasas de interés en alza.