Glassnode'un Eylül ayı Ethereum vaultları anlık görüntüsü, kilitlenmiş toplam değerde %15 artış göstererek örneklemeyi yaklaşık 10 milyar $ seviyesine taşıdı – Kasım 2025'ten bu yana en yüksek seviyesiydi. Büyümeye rağmen, vaultların yıllık getirisi aynı miktarda ETH staking yaparak elde edilen getirinin gerisinde kaldı. Araştırma firmasının 30 Ekim'de yayımladığı analiz, vault performansını staking benchmark'iyle karşılaştırıyor; staking, bir ETH sahibinin tokeni elinde tutarak pasif gelir elde etmesinin en doğrudan yolu olarak kabul ediliyor. Depozitoları kuratör‑yönettiği DeFi stratejilerine havuzlayan vaultlar, Eylül ayında staking engelini aşamadı.

ETH / USD
Kaynak: CoinGecko. Fiyatlar gösterge niteliğindedir.

Dolar Vaultları Hazine Tahvillerini Geride Bırakıyor

Buna karşılık, dolar bazlı stratejilere yatırım yapan vaultlar, Glassnode'un performans incelemesine göre üçüncü ay üst üste ABD Hazine tahvillerini geride bıraktı. Karşılaştırma, nakit‑benzeri getirilerin standardı olan Hazine benchmark'iyle yapılmaktadır. Vaultların daha yüksek getirisi risk‑siz oran üzerine bir prim gösterse de, veriler bu ek getirinin vaultların altında yatan protokollerdeki ek riskleri telafi edip etmediğini netleştirmiyor.

Metodoloji Önemlidir

Glassnode'un metodolojisi, her biri en az 1 milyon $ kilitlenmiş değere sahip en büyük vaultları toplam kilitlenmiş değere göre ağırlıklandırıyor. Firmanın staking karşılaştırması, Lido'nun stETH gibi likit‑staking tokenlerine dayanıyor, ancak Eylül karşılaştırmasında kullanılan kesin staking getirisi açıklanmıyor. Başka bir getiri‑veri sağlayıcısı olan Vaults.fyi, bir vaultun toplam getirisini protokol getirisi ve vault katkısı olarak ayırıyor; bu ayrım raporlanan performansı önemli ölçüde etkileyebiliyor. Makale, %50'ye kadar performans ücreti ve %5'e kadar yönetim ücreti gibi ücret yapıların, yatırımcının net getirisini daha da eritebileceğini belirtiyor.

İzlenecek Noktalar

Yatırımcılar, vaultların ücret takvimlerini ve risk parametrelerini nasıl ayarladıklarını izlemeli; bu değişiklikler net getiriyi staking'e göre değiştirebilir. Ayrıca, hem vaultların hem de likit‑staking protokollerinin likidite ve çekim koşullarındaki evrim, fonlara pratik erişimi etkileyebilir. Son olarak, analistler vaultların performansını diğer nakit‑eşdeğer benchmark'larla karşılaştırarak, faiz ortamının sıkılaşması durumunda Hazine üzerindeki primin sürdürülebilir olup olmadığını değerlendirecek.

Kaynaklar