O panorama de setembro da Glassnode para os vaults de Ethereum mostra um aumento de 15% no valor total bloqueado, elevando a amostra para cerca de US$ 10 bilhões – o maior nível desde novembro de 2025. Apesar do crescimento, o rendimento anualizado dos vaults ficou aquém do retorno obtido ao fazer staking da mesma quantidade de ETH. A análise da empresa de pesquisa, publicada em 30 de outubro, compara o desempenho dos vaults ao benchmark de staking, que é a forma mais direta de um detentor de ETH gerar renda passiva mantendo o token em mãos. Os vaults, que agrupam depósitos em estratégias DeFi gerenciadas por curadores, portanto não conseguiram superar a barreira do staking em setembro.

ETH / USD
Fonte: CoinGecko. Preços indicativos.

Vaults em Dólar Superam os Treasuries

Em contraste, os vaults que investem em estratégias denominadas em dólar superaram os títulos do Tesouro dos EUA pelo terceiro mês consecutivo, segundo a revisão de desempenho da Glassnode. A comparação é feita contra o benchmark de rendimento dos Treasuries, padrão para retornos semelhantes a caixa. Embora o rendimento mais alto dos vaults demonstre um prêmio sobre a taxa livre de risco, os dados não esclarecem se o retorno extra compensa os riscos adicionais inerentes aos protocolos subjacentes dos vaults.

Metodologia Importa

A metodologia da Glassnode pondera os maiores vaults qualificados pelo valor total bloqueado, com um mínimo de US$ 1 milhão para cada um. O comparador de staking da empresa baseia‑se em tokens de staking líquido como o stETH da Lido, mas o rendimento exato de staking usado na comparação de setembro não foi divulgado. O Vaults.fyi, outro provedor de dados de rendimento, separa o retorno total de um vault entre o rendimento do protocolo subjacente e a contribuição do próprio vault, distinção que pode afetar significativamente o desempenho reportado. O artigo observa que estruturas de taxas – incluindo taxas de performance de até 50% e taxas de gestão de até 5% – podem ainda reduzir o retorno líquido para os depositantes.

O Que Observar a Seguir

Investidores devem monitorar como os vaults ajustam suas tabelas de taxas e parâmetros de risco, pois essas mudanças podem alterar o rendimento líquido em relação ao staking. Além disso, a evolução da liquidez e dos termos de saque tanto dos vaults quanto dos protocolos de staking líquido pode impactar a capacidade prática de acessar os fundos. Por fim, analistas provavelmente compararão o desempenho dos vaults com outros benchmarks equivalentes a caixa para avaliar se o prêmio sobre os Treasuries permanece sustentável em um cenário de aperto nas taxas.