Terawulf ve IREN, halka açık iki bitcoin madencisi, 2026 üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayarak kripto madenciliğinden yapay zekâ (AI) altyapı hizmetlerine dramatik bir gelir kayması yaşadıklarını gösterdi. Terawulf toplam 76,2 Milyon $ gelir elde ederken, operasyonel zararı 88,2 Milyon $'a yükseldi; IREN ise bitcoin madencilik gelirinde %88 yıllık düşüş yaşadı, aynı zamanda AI‑odaklı kiralamalar yükseldi. 6 Kasım’da yayımlanan bu dosyalar, madencilerin yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) varlıklarını AI işlem gücü talebini karşılamak için yeniden yönlendirmelerinin sektörel bir trend olduğunu ortaya koyuyor.

BTC / USD
Kaynak: CoinGecko. Fiyatlar gösterge niteliğindedir.

Terawulf’un Gelir Karışımı ve Maliyet Profili

Bitcoin.com’a göre, Terawulf’un HPC kiralama geliri Q3’te 63 Milyon $'a ulaştı ve bu, toplam gelirin yaklaşık %83’ünü oluşturdu; toplam gelir %30 artış gösterdi. Kalan 13,2 Milyon $ eski bitcoin madenciliği ve diğer dijital varlık hizmetlerinden geldi ve satış içindeki payı azalmaya devam etti. Şirketin operasyonel zararı, 2025 aynı çeyrekte 24,7 Milyon $ iken 88,2 Milyon $'a genişledi; bu, personel artışı ve çok gigavatlık geliştirme hattına bağlı satış, genel ve idari giderlerin yükselmesinden kaynaklandı. Faiz gideri de artarak daha büyük bir borç yükü ve dönüştürülebilir tahvillerin sermaye‑intensif projeleri finanse etmesinden kaynaklandı. Toplam maliyetler 164,5 Milyon $'a iki katından fazla yükselirken, nakit ve nakit benzerleri Abernathy Ortak Girişimi’nin %50,1 hissesinin 250 Milyon $ karşılığında satışı sonrası 2,4 Milyar $ oldu.

IREN’in Hızlı AI Geçişi

IREN’in SEC’e sunduğu çeyrek raporu, bitcoin madencilik gelirinin 28 Milyon $ olduğunu gösteriyor; bu, bir önceki çeyreğe göre %58 ve bir yıl öncesine göre %88 düşüş. Üretim 2.039 BTC'den 402 BTC'ye geriledi. Buna karşılık, AI bulut geliri yaklaşık 200 Milyon $'a yükselerek çeyrek bazında %182 artış kaydetti ve toplam gelir %66 artarak 228 Milyon $ oldu. Düzeltilmiş EBITDA 66 Milyon $'a çıktı, net zarar ise bir yıl önceki 684 Milyon $'dan 263 Milyon $'a daraldı. Şirketin 6 Milyar $ veri merkezi varlığı bulunuyor ve Nvidia, Microsoft ve 13 diğer müşteriyle sözleşmeler imzaladı. IREN, AI bulut hizmetlerine geçişini 31 Aralık 2026 tarihine kadar tamamlamayı ve 2027’ye kadar sadece minimal madencilik faaliyeti sürdürmeyi hedefliyor.

Altyapı Genişlemesi ve Gelecek Görünümü

Her iki firma da AI odaklı altyapıyı ölçeklendiriyor. Terawulf, Kentucky’deki Muskie kampüsünü 1 GW sözleşmeli güç kapasitesine çıkarmayı planlıyor; Anthropic veri merkezleri 2027 sonuna kadar 20 yıllık bir kiralama kapsamında teslim edilecek ve bu, yaklaşık 19 Milyar $ sözleşmeli gelir anlamına geliyor. IREN ise yeni edinilen veri merkezi varlıklarını bulut ve AI müşterilerinin talebini karşılamak için kullanıyor ve kendisini geleneksel bir madenci yerine kurumsal‑düzey AI işlem gücü sağlayıcısı konumuna getiriyor. Bitcoin.com tarafından alıntılanan analistler, AI dönüşümünün uzun vadeli yükseliş potansiyeline hâlâ iyimser ve IREN için hisse fiyat hedefini %17'lik bir düşüşe rağmen 55 $ olarak koruyor.