Исследование сотрудников ФРС, опубликованное 9 ноября 2026 года, показывает, что передача колебаний цен на нефть в базовую инфляцию значительно усилилась после 2020 года. Анализ, объединивший данные США, Канады, еврозоны, Японии и Великобритании, свидетельствует о том, что рост относительной инфляции цен на нефть на 10 процентных пунктов теперь приводит к увеличению базовой инфляции примерно на 0,14 процентного пункта — десятикратный скачок по сравнению с оценкой в 0,01 процентного пункта до 2021 года, которая была статистически незначимой. Хотя исследование не прогнозирует цены на биткоин, его авторы предупреждают, что усиленная связь с инфляцией может ограничить смягчение денежно-кредитной политики, создавая условный негативный фактор для активов, ориентированных на риск, таких как биткоин.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Усиление передачи от нефти к базовой инфляции

Исследование отслеживает квартальные изменения цен на нефть Brent в национальной валюте относительно показателей базовых потребительских цен. Позволив модели учитывать текущий квартал и четыре предшествующих, сотрудники выявили четкий сдвиг в послепандемический период: ценовое давление, вызванное нефтью, теперь более напрямую влияет на показатели базовой инфляции, включая индекс базовых личных потребительских расходов (PCE) США. Авторы отмечают, что рассчитанные ими траектории будущей инфляции являются сценариями «верхней границы», предполагающими, что наблюдаемая устойчивость и передача сохранятся до 2028 года. Они также признают, что объединенные оценки могут отражать более широкие постковидные шоки, а не постоянные структурные изменения.

Влияние на инвесторов в биткоин

Рост базовой инфляции обычно вынуждает ФРС дольше поддерживать более жесткую денежно-кредитную политику, что может подавить аппетит к риску на финансовых рынках. Рабочий документ МВФ от августа 2023 года связал ужесточение денежно-кредитной политики США со снижением общего фактора цен на криптовалюты, подчеркивая канал принятия риска. Если вызванная нефтью базовая инфляция сохранится, ФРС может быть вынуждена держать ставки на высоком уровне даже при ослаблении экономической активности, что потенциально может снизить готовность инвесторов направлять капитал в биткоин и другие спекулятивные активы. CryptoSlate ранее утверждал, что риск финансирования, обусловленный ожиданиями в отношении денежно-кредитной политики, остается ключевым драйвером рыночной динамики биткоина.

Оговорки и неопределенности

Исследование ФРС является анализом сотрудников, а не официальным прогнозом, и оно не дает количественной оценки прямой реакции цены биткоина. Кроме того, базовая инфляция исключает прямые энергетические компоненты, однако косвенные энергетические затраты по-прежнему заложены в такие категории, как гостиничные услуги, телекоммуникации и транспорт, что означает, что шоки цен на нефть все еще могут влиять на общий уровень цен. BLS планирует опубликовать отчет по индексу потребительских цен за октябрь 10 ноября, что предоставит первую точку данных для проверки того, материализуется ли наблюдаемая связь между нефтью и инфляцией в реальном времени. Устойчивый тренд на дезинфляцию или сдвиг в ожиданиях смягчения политики могут ослабить нарратив о риске финансирования, тогда как устойчивое давление на базовую инфляцию усилит его.