First Digital Trust, la société derrière le stablecoin FDUSD, a annoncé un accord de combinaison d’affaires qui la rendra publique, avec une clôture prévue en 2027. Un élément clé de l’opération est un bon détenu par Alphanest Holdings, entité liée à Binance, qui pourrait être exercé pour donner à Alphanest environ un quart du capital combiné.

Le bon lié à Binance pourrait se traduire par une position d’équité importante

Selon Protos, Alphanest Holdings appartient à Binance Holdings (IE) Limited et était auparavant contrôlée par le fondateur de Binance, Changpeng Zhao. Si le bon est exercé après la fusion, Alphanest détiendrait environ 25 % du capital de First Digital Trust, positionnant Binance comme un actionnaire majeur d’un émetteur de stablecoin coté en bourse.

Effondrement de la capitalisation de FDUSD et concentration des avoirs

La capitalisation de FDUSD a diminué de plus de 4 milliards de dollars depuis son pic d’avril 2024, et l’offre du jeton a baissé d’environ 50 millions de dollars après le 30 juin 2025. Protos estime qu’environ 80 % de tous les jetons FDUSD sont détenus dans des portefeuilles labellisés Binance, dont environ 170 millions de dollars sur Ethereum et 43 millions de dollars sur la chaîne Sui.

Performance financière et défis juridiques

First Digital Trust a déclaré 87 millions de dollars de revenus pour l’exercice fiscal 2025 et environ 27 millions de dollars pour la période non auditée de l’exercice 2026, les revenus nets devenant négatifs la deuxième année. Les pertes d’exploitation ajustées sont passées de 17 millions à 19 millions de dollars. La société a également révélé une action en diffamation intentée contre Justin Sun, qui avait accusé First Digital d’insolvabilité et d’incapacité à honorer les rachats. L’entreprise affirme que FDUSD est entièrement adossé 1 : 1 à des liquidités et équivalents de liquidités.

À surveiller

Investisseurs et régulateurs suivront l’exécution du bon et la valorisation finale de la fusion, fixée à 250 millions de dollars en pré‑money. Une attention accrue sera portée à la concentration des avoirs FDUSD dans les adresses contrôlées par Binance et à l’issue des procès en cours impliquant Justin Sun et d’anciens opérateurs de TrueUSD.