En una entrevista en Unchained Premium, Alexander S. Blume, CEO y cofundador del prestamista de Bitcoin Two Prime, caracterizó los rendimientos ofrecidos por los protocolos de capa‑2 Bitcoin Babylon y Stacks como esencialmente subvenciones financiadas por capital de riesgo. Blume argumentó que, a medida que se depositan más fondos, la subvención por depositante disminuye, creando un entorno de rendimientos decrecientes que no puede sostenerse indefinidamente.

Por qué los rendimientos de Babylon y Stacks se consideran subvenciones

Según Blume, las estructuras de recompensa de Babylon y Stacks dependen de financiación externa en lugar de la economía orgánica de la red. La documentación del token de Babylon indica que tanto BTC como su token nativo BABY se pagan en BABY, con una tasa de inflación actualmente fijada en 5,5 % anual, bajada desde el 8 %. A 4 de nov., los datos de DefiLlama muestran aproximadamente 40 800 BTC (alrededor de 3,28 mil millones de dólares) apostados en Babylon. Stacks, por su parte, trasladó su programa de staking de Bitcoin a un modelo a nivel de consenso en septiembre, después de haber obtenido recompensas previamente de un presupuesto de incentivos sembrado por grupos afiliados a Stacks. Un programa separado llamado Stack Sats está distribuyendo 1 BTC al mes hasta el 10 de dic. a participantes en Zest y Bitflow.

Implicaciones para los depositantes

Blume advirtió que la naturaleza finita de estas subvenciones obliga a los depositantes a buscar continuamente nuevas oportunidades de rendimiento, exponiéndolos a riesgos técnicos y de seguridad adicionales. “No puedes operar con pérdidas infinitas de dinero VC para siempre”, dijo, señalando que una vez que las subvenciones se agoten, los inversores podrían verse obligados a migrar a protocolos más nuevos y sin probar. El CEO también expresó un conocimiento limitado sobre Stacks, sugiriendo que los poseedores podrían recibir tokens Stacks o Bitcoin por el staking, pero enfatizó el modelo impulsado por subvenciones.

El modelo alternativo de Two Prime

Two Prime lanzó recientemente una bóveda de Bitcoin envuelto (WBTC) en Pareto, una plataforma que construye infraestructura on‑chain para crédito privado. Blume aclaró que el componente on‑chain de la bóveda se limita a la agregación de activos, mientras que el préstamo real se realiza off‑chain a prestatarios verificados. En este esquema, el capital proviene de los reembolsos de los prestatarios en lugar de subvenciones VC, ofreciendo una fuente de rendimiento potencialmente más sostenible. El CEO de Pareto, Matteo Pandolfi, respaldó esta visión, destacando que la infraestructura permite la suscripción de crédito on‑chain y puede integrarse con protocolos de préstamo compatibles con EVM como Morpho, Aave y Pendle.