По данным инвестиционного управляющего VanEck, акции публичных компаний по майнингу биткоина, которые расширили деятельность в инфраструктуру дата-центров для искусственного интеллекта, упали примерно на 35% в октябре. Компания утверждает, что распродажа отражает чрезмерную реакцию на общие опасения по поводу финансирования в секторе ИИ, а не ухудшение фундаментальных показателей майнеров, и видит в этом потенциальную возможность для покупки.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Тревога по поводу финансирования распространяется на акции майнеров

Анализ VanEck связывает резкую коррекцию с ростом стоимости заимствований для компаний, ориентированных на ИИ, отмечая, что тревога инвесторов по поводу финансирования проектов аренды GPU и дата-центров распространилась на майнеров, которые лишь предоставляют электроэнергию и помещения. Компания указывает на более широкие макроэкономические факторы – более горящие, чем ожидалось, данные по инфляции в США и неопределенность вокруг промежуточных выборов в ноябре, – которые усилили неприятие риска на рынке. Несмотря на общий заголовок, VanEck подчеркивает, что майнеры не сталкиваются с той же степенью уязвимости баланса активов, что и чисто инфраструктурные компании ИИ.

Мощности по производству электроэнергии как конкурентное преимущество

Согласно VanEck, дефицит надежной высокопроизводительной электроэнергии становится основным ограничивающим фактором для крупномасштабных вычислений на базе ИИ. Операторы майнинга годами строили энергопотребляющие объекты, заключали долгосрочные энергетические контракты и устанавливали подключения к сетям; эти активы могут стать ценными, поскольку технологические компании конкурируют за тот же источник электроэнергии. Компания утверждает, что именно существующая энергетическая инфраструктура, а не спрос на вычислительные мощности, позволяет майнерам получать доход, связанный с ИИ, без тех же рисков финансирования, которые преследуют новых участников рынка дата-центров.

За чем следить дальше

Инвесторам следует отслеживать, смогут ли майнинговые компании превратить свои энергетические активы в контрактные нагрузки ИИ, и улучшатся ли условия финансирования проектов ИИ по мере того, как рынок переварит октябрьскую коррекцию. Дополнительные данные о продлении арендных договоров, сроках подключения к сетям и фактическом принятии ИИ-клиентами станут ключевыми индикаторами того, сможет ли сектор восстановиться из состояния переоцененности, отмеченного VanEck.