Bitcoin-Mining-Unternehmen, die in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz-Rechenzentre expandiert sind, haben laut dem Investment-Manager VanEck ihre börsennotierten Aktien im Oktober um etwa 35 % einbrechen lassen. Das Unternehmen argumentiert, dass der Verkaufsdruck eine Überreaktion auf breitere Finanzierungssorgen im KI-Sektor widerspiegelt und nicht auf einer Verschlechterung der zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Miner beruht. Es sieht den Rückgang als potenzielle Kaufgelegenheit.

BTC / USD
Quelle: CoinGecko. Kurse sind Richtwerte.

Finanzierungsangst weitet sich auf Mining-Aktien aus

Die Analyse von VanEck verknüpft die scharfe Korrektur mit steigenden Kreditkosten für KI-orientierte Unternehmen und stellt fest, dass die Investorenangst vor der Finanzierung von GPU-Vermietungs- und Rechenzentrumsprojekten auf Miner übergriff, die lediglich Strom und Einrichtungen bereitstellen. Das Unternehmen verweist auf breitere Makrofaktoren – eine höher als erwartete US-CPI-Lesung und Unsicherheiten rund um die Zwischenwahlen im November –, die die Risikoscheu des Marktes verstärkten. Trotz der gemeinsamen Schlagzeilen betont VanEck, dass Miner nicht der gleichen Bilanzexposure ausgesetzt sind wie reine KI-Infrastruktur-Firmen.

Stromkapazität als Wettbewerbsvorteil

Laut VanEck entwickelt sich der Mangel an zuverlässigem, hochkapazitätem Strom zum Hauptengpass für großangelegtes KI-Computing. Mining-Betreiber haben jahrelang stromintensive Anlagen aufgebaut, langfristige Energieverträge gesichert und Netzanschlüsse etabliert – Vermögenswerte, die an Wert gewinnen könnten, wenn Technologieunternehmen um dieselbe Stromversorgung konkurrieren. Das Unternehmen argumentiert, dass diese bestehende Strominfrastruktur, und nicht die Nachfrage nach Rechenleistung, Miner in die Lage versetzt, KI-bezogene Umsätze zu erzielen, ohne dem gleichen Finanzierungsrisiko ausgesetzt zu sein, das neuere Rechenzentrums-Neueinsteige plagt.

Worauf es jetzt ankommt

Investoren sollten beobachten, ob Mining-Firmen ihre Stromvermögen in vertraglich gebundene KI-Workloads umwandeln können und ob sich die Finanzierungsbedingungen für KI-Projekte verbessern, während der Markt die Oktober-Korrektur verdaut. Zusätzliche Daten zu Vertragsverlängerungen, Zeitplänen für Netzanschlüsse und der tatsächlichen Nachfrage nach KI-Kunden werden wichtige Indikatoren dafür sein, ob der Sektor von dem von VanEck identifizierten überverkauften Zustand erholt werden kann.