4 Kasım'da ABD Hazinesi, en son tahvil geri alım operasyonunu tamamlayarak 6 milyar dolar değerinde eski hükümet menkul kıymetleri satın aldı ve programın tam sınırına ulaştı. Toplam miktar büyük görünse de Hazine yetkilileri ve piyasa katılımcıları, alımların yalnızca iki tahvile yoğunlaştığını ve bunun programın piyasa likiditesini genişletmedeki etkinliği konusunda endişelere yol açtığını belirtti.

Alımların yoğunlaşması

CryptoSlate'e göre, bir tahvil toplamın yaklaşık %82'si olan 4,9 milyar doları temsil ederken, ikinci bir tahvil ek olarak 950 milyon dolar emdi; birlikte tüm geri alımın neredeyse %98'ini oluşturdu. Operasyona uygun 40 tahvilden yalnızca yedisi alım aldı ve baskın olan iki enstrüman da vadesi daha uzak olan, işlem görmeyen (off-the-run) Hazine tahvilleriydi.

Aracıların likidite etkisi hakkındaki geri bildirimleri

Hazine'nin operasyon öncesi anketine yanıt veren aracılar, daha büyük geri alımların eski enstrümanlar için piyasa likiditesini iyileştirmeye yardımcı olduğunu, çıkış bulmayı kolaylaştırdığını ve ani fiyat bozulmaları riskini azalttığını söyledi. Ancak, alımların yoğunlaşmasının, birçok aracının defterlerinde az işlem gören tahviller tutmaya devam ettiğini, bu da onları finansman maliyetleri ve faiz oranı riskine maruz bıraktığını uyardı. 4 Kasım operasyonundan önce yayımlanan geri bildirimler, fiyat istikrarında mütevazı iyileşmeler olsa da, aracıların menkul kıymetlerin tamamı yelpazesinde müşteri işlemlerini hizmet verebilme kapasitesinde sınırlı ilerleme olduğunu yansıtan karmaşık bir görüşü ortaya koydu.

Program ayarlamaları çağrıları

Aracılar, gelecekteki geri alımları daha etkili hale getirmek için Hazine'den birkaç değişiklik yapmasını talep etti. Temel talepler arasında operasyon takvimlerinin daha erken iletilmesi, daha sık ancak daha küçük satın alımlar ve tek bir enstrümanın tahsis edilen kapasitenin çoğunu emmesini önlemek için CUSIP başına sınırlamalar yer alıyor. Bazı katılımcılar alternatif fiyatlandırma yöntemleri veya takas türü işlemler önerirken, Hazine bu tür değişikliklerin ek çalışma gerektireceğini belirtti.

Sonraki adımlar

Hazine, 6 milyar dolarlık operasyon için 39,6 milyar dolarlık teklif aldı, bu da hükümet alıcısına yönelik güçlü talebi gösteriyor. Gelecekteki geri alım döngüleri, alımların ne kadar eşit dağıtıldığı ve aracıların endişelerinin giderilip giderilmediği açısından yakından izlenecektir. Piyasa gözlemcileri, Hazine'nin aracı önerilerine yanıtını, yaklaşan operasyonların sıklığını ve işlem görmeyen Hazine menkul kıymetlerinin likiditesini etkileyebilecek olası politika ayarlamalarını takip edecek.

Kaynaklar