T7X Equities, платформа токенизации, зарегистрированная в Вайоминге, представила модель «нативного выпуска», которая встраивает блокчейн-токены непосредственно в авторизованный выпуск ценных бумаг, согласно эссе, переданному Decrypt. Фреймворк стремится согласовать цифровые токены с требованиями действующего корпоративного и законодательства о ценных бумагах, позиционируя блокчейн как часть инфраструктуры капитализационной таблицы, а не как отдельную обертку вокруг традиционных акций.

Чем нативный выпуск отличается от существующих практик

Большинство токенизированных акций на рынке создаются после того, как базовые акции уже выпущены и хранятся у брокера или кастодиана, а затем представлены отдельной цифровой оберткой. В отличие от этого, модель T7X рассматривает токен как одну из авторизованных ценных бумаг с момента выпуска, связывая верификацию инвестора, валидацию агентом по переводу прав и запись в блокчейне в единый процесс. Законы Вайоминга, Делавэра и Невады признают «токен-сертификат», позволяя электронно представлять акции, сохраняя при этом юридическую запись у зарегистрированного агента по переводу прав. T7X выступает в качестве как эмитента, так и агента по переводу прав, обеспечивая обновление официального основного файла держателей ценных бумаг в режиме реального времени на своей Trusted Smart Chain.

Регуляторный контекст и рыночные возможности

В январе SEC обозначила три пути токенизации: прямая токенизация эмитентом, кастодиальные токены третьей стороны и синтетические инструменты доступа. Нативный выпуск T7X соответствует первому пути, акцентируя внимание на соблюдении требований и правоприменимой собственности. Иван Кан, CMO T7X, отмечает, что 77,6% из 593 токенизированных активов, опрошенных Pantera Capital, были лишь цифровыми обертками, не имеющими статуса ценных бумаг. Интегрируя соблюдение требований на этапе выпуска, T7X стремится получить квалификацию по Инновационному освобождению SEC, которое позволяет токенизированным акциям иметь дивиденды и права голоса. Первое размещение компании, Tranquil Healthcare Fund I, Tier 2 Regulation A+ на сумму до 75 млн долларов, получило квалификацию SEC 29 июня, продемонстрировав жизнеспособность модели.

Потенциальное влияние на розничных инвесторов и ликвидность

Regulation A+ позволяет публичную рекламу и участие неаккредитованных инвесторов, требуя при этом аудированной финансовой отчетности и регулярной раскрытия информации. T7X утверждает, что эта структура может открыть токенизированные ценные бумаги для пенсионных счетов, которые традиционно избегают незарегистрированных ценных бумаг из-за ограничений кастодианов. Предоставляя вторичный рынок, где токены рассчитываются с кошелька на кошелёк без посреднического кастодиана, T7X заявляет, что предлагает ликвидность держателям размещений Reg A и Reg D, которые иначе должны были бы искать частных покупателей для бумажных сертификатов.