Технологический индекс STAR50 Китая, отслеживающий 50 крупнейших компаний в сфере чипов и ИИ на Шанхайской бирже, потерял почти 40% своей стоимости с пика в июле, что привело к исчезновению оценочных 480 млрд долларов рыночной капитализации, согласно данным Reuters, на которые ссылается CryptoSlate. Это снижение совпало с общим уменьшением стоимости акций материкового Китая на 2,4 трлн долларов, о чем сообщило Decrypt, отражая скептицизм инвесторов относительно того, сможет ли бум ИИ в стране когда-либо генерировать устойчивую прибыль. В противовес этому, Bitcoin показал рост на 26,6% за тот же календарный период с 9 июля по 26 октября, что, по мнению как CryptoSlate, так и Decrypt, является редким позитивным исключением на фоне обвала на рынке технологий.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Масштаб краха китайских технологий

CryptoSlate отмечает, что STAR50 закрылся на уровне 2185,83 9 июля и упал до 1315,5 26 октября, что означает потерю 39,8% за 71 торговую сессию. Decrypt добавляет, что падение индекса на 40% привело к снижению мультипликатора цена/прибыль с пика около 250 до примерно 100, что указывает на резкое пересмотрение ожиданий по будущей прибыли. Protos дополнительно количественно оценивает последствия, сообщая о снижении на 42% в субиндексе STAR50 ИИ и совокупных потерях в 340 млрд долларов среди 14 публичных китайских ИИ-компаний. Более широкий индекс CSI 300, представляющий 300 крупнейших публичных компаний Китая, вошел в медвежий рынок после снижения более чем на 20% от пика, согласно Decrypt.

Противотрендовая динамика Bitcoin

За тот же период цена Bitcoin выросла на 26,6%, что выделяется на фоне падения акций. Анализ CryptoSlate показывает, что, в то время как CSI 300 упал на 15,9%, а Nasdaq 100 снизился на 1,5%, корреляция дневных логарифмических доходностей Bitcoin с Nasdaq 100 выросла до примерно 0,63 за последние 30 сопоставимых торговых дней на рынке США, что указывает на более сильную ежедневную совместную динамику, несмотря на чистый рост криптоактива. Decrypt сообщило, что Bitcoin кратковременно опустился ниже 80 000 долларов перед решением ФРС по ставке 28 октября, но быстро восстановился, что подчеркивает его устойчивость на фоне глобальных настроений «от риска» из-за высоких цен на нефть и доходности 10-летних казначейских облигаций США, близких к 5%.

Потенциальные риски заражения и рыночные сигналы

Как CryptoSlate, так и Decrypt предупреждают, что длительные потери на рынке акций могут перерасти в давление на финансирование крипторынков. Международный валютный фонд подчеркнул, как маржин-коллы и принудительные ликвидации могут распространяться на различные классы активов, что может повлиять на кредитные фонды Bitcoin, если инвесторы будут искать наличные. Однако последние данные показывают смешанную ситуацию с финансированием: Farside зафиксировала чистый отток средств из спотовых ETF Bitcoin в США в размере 636 млн долларов 22 октября, но чистый приток в 110 млн долларов 26 октября, в то время как кредитные спреды по высокодоходным облигациям США незначительно сузились, а процентная ставка SOFR на день превысила ставку по резервным счетам ФРС. Эти индикаторы свидетельствуют о том, что на данный момент финансирование остается упорядоченным, но устойчивая слабость технологического сектора в сочетании с расширением кредитных спредов может повысить риск заражения.

Что наблюдать дальше

Аналитики будут отслеживать несколько переменных на предмет признаков дальнейшего переноса рисков. Во-первых, ускорение оттока средств из ETF или резкий рост кредитных спредов могут сигнализировать об ужесточении ликвидности для Bitcoin. Во-вторых, политические меры, направленные на китайское оборудование для ИИ, такие как запреты США на китайских роботов и оптические компоненты, могут углубить стресс в секторе и испытать на прочность межрыночные корреляции. Наконец, предстоящие макроэкономические данные, включая позицию ФРС после принятия решения и мировые тенденции цен на сырьевые товары, будут формировать аппетит к риску и могут либо смягчить, либо усугубить расхождение между китайскими акциями и криптоактивами.