Amazon раскрыла, что ее облачное подразделение, Amazon Web Services (AWS), теперь имеет очередь заказов на сумму 578 млрд долларов, показатель, который рос со скоростью в три цифры. Хотя выручка AWS выросла на 39,3% в годовом исчислении до 46 млрд долларов, очередь заказов увеличилась на 82 млрд долларов в последнем квартале, согласно телефонному звонку компании по итогам квартала. Это расхождение привело к падению акций Amazon более чем на 7% во внебиржевой торговле.

Рост очереди заказов опережает продажи

Очередь заказов, которая составляла 200 млрд долларов год назад, почти утроилась, несмотря лишь на добавление 3,8 млрд долларов к квартальной выручке AWS. В последовательном исчислении AWS добавила 4,6 млрд долларов во втором квартале, что является меньшим приростом, чем в предыдущем периоде. Аналитик Jefferies Брент Тилл предупредил, что облачные провайдеры не могут конвертировать очередь заказов в выручку так быстро, как ожидают инвесторы, ссылаясь на ограничения в дата-центрах и цепочках поставок как на основные факторы.

Ограничения мощности и спрос на ИИ

Генеральный директор Энди Джасси сообщил инвесторам, что у Amazon недостаточно мощности для удовлетворения спроса в 2026 году, и он ожидает того же дефицита в 2027 году. Он отметил, что ускоритель ИИ устанавливается примерно каждые 14 секунд, при этом клиенты поглощают мощности почти с той же скоростью. Быстрое внедрение рабочих нагрузок ИИ стимулирует рост очереди заказов, в то время как капитальные расходы компании должны значительно увеличиться сверх запланированных на 2026 год 220 млрд долларов, после предыдущего повышения с 200 млрд долларов.

Финансовые последствия и перспективы

Несмотря на давление очереди заказов, операционная прибыль AWS выросла до 17,8 млрд долларов с 11,4 млрд долларов годом ранее, что указывает на более высокую маржинальность предоставленных услуг. Однако свободный денежный поток за последние 12 месяцев сменился оттоком в 42,4 млрд долларов с притока в 14,8 млрд долларов годом ранее, что подчеркивает напряжение в денежном потоке. Amazon прогнозирует рост AWS выше 40% в 2027 и 2028 годах, что означает шесть кварталов подряд ускорения с роста на 20% в третьем квартале 2025 года. Инвесторы могут начать оценивать гиперскейлеры на основе фактически включенной мощности дата-центров, а не подписанных контрактов.

Что наблюдать дальше

Аналитики будут следить за развертыванием капитальных расходов Amazon в 2027 году, особенно за темпами строительства новых дата-центров и закупки чипов памяти. Последующие отчеты Microsoft и Alphabet дадут сравнительное представление о том, как более широкий облачный сектор справляется со спросом, обусловленным ИИ. Любая корректировка очереди заказов или траектории выручки AWS в предстоящих отчетах может дополнительно повлиять на динамику акций Amazon.