中国のテック中心のSTAR50指数は、上海証券取引所で上場されている最大の50社のチップおよびAI関連企業を追跡し、7月のピーク以降約40％の価値を失い、約4800億ドルの時価総額を消失したと、CryptoSlateが引用したReutersのデータによると報じられた。この下落は、Decryptが報じた中国本土株式全体で2.4兆ドルの減少と一致し、中国のAIブームが持続可能な利益を生むことに対する投資家の懐疑的な姿勢を反映している。対照的に、ビットコインは同じ7月9日〜10月26日のカレンダー期間で26.6％の上昇を記録し、CryptoSlateとDecryptの両方がテックロウの中で稀に見られるポジティブなアウトライヤーとして強調した。

BTC / USD
出典：CoinGecko。価格は参考値です。

中国テック崩壊の規模

CryptoSlateは、STAR50が7月9日に2,185.83で閉じ、10月26日に1,315.5に下落し、71取引日で39.8％の損失を示したと報じた。Decryptは、指数の40％下落がピーク時の約250から約100に価格収益倍率を引き下げ、将来の収益期待の急激な再評価を示していると付け加えた。Protosはさらに、STAR50 AIサブ指数が42％下落し、14社の公開上場中国AI企業で合計3,400億ドルの損失を報告していると定量化した。広範なCSI 300は、中国の300社最大の上場企業を代表し、ピークから20％以上下落したため、Decryptによるとベアマーケットに入った。

ビットコインの逆行パフォーマンス

同期間、ビットコインの価格は26.6％上昇し、株式の下落を背景に際立った利益を示した。CryptoSlateの分析では、CSI 300が15.9％下落し、Nasdaq 100が1.5％下落した一方で、ビットコインの日次対数リターンのNasdaq 100との相関が最近の30日間で約0.63に上昇し、暗号資産が純利益を上げながらも日々の共動が強まったことを示唆している。Decryptは、ビットコインが10月28日の連邦準備制度の金利決定前に一時的に80,000ドルを下回ったが、すぐに回復し、原油価格の高騰と10年物米国債利回りが5％近辺で推移する中でのリスクオフセンチメントに対するレジリエンスを強調した。

潜在的な伝染リスクと市場シグナル

CryptoSlateとDecryptは、株式の長期的な損失が暗号市場への資金圧力に転換する可能性があると警告している。国際通貨基金は、マージンコールと強制清算が資産クラス全体に広がるシナリオを強調し、投資家が現金を求める場合、レバレッジドビットコインファンドに影響を与える可能性があると指摘した。しかし、最近のデータは混在した資金調達状況を示している。Farsideは10月22日に米国現物ビットコインETFの純流出が6億3,600万ドル、10月26日に純流入が1億1,000万ドルだったと報じ、米国の高利回りクレジットスプレッドはわずかに縮小し、オーバーナイトSOFRレートは連邦準備制度の準備金残高金利をわずかに上回った。これらの指標は、現時点では資金調達が秩序立っていることを示唆しているが、テックセクターの持続的な弱さとクレジットスプレッドの拡大が伝染リスクを高める可能性がある。

次に注目すべき点

アナリストは、さらなるスピルオーバーの兆候を探るためにいくつかの変数を監視する。まず、ETFの流出が加速したりクレジットスプレッドが急騰したりすると、ビットコインの流動性が緊縮されるシグナルとなる可能性がある。次に、中国のAIハードウェアを対象とした政策行動―米国による中国製ロボットや光学部品の禁止など―がセクターのストレスを深め、クロスマーケット相関を試す可能性がある。最後に、Fedのポスト決定姿勢や世界のコモディティ価格トレンドを含むマクロデータがリスクアペタイトを形成し、中国株式と暗号資産の乖離を緩和または悪化させる可能性がある。