SharpLink（NASDAQ: SBET）は2026年第3四半期の決算を11月9日に発表し、純利益7億5140万ドルと、同社史上最高の四半期利益を記録しました。この増益はほぼすべてEther保有資産の評価益によるもので、利益上振れにもかかわらず、株価はプレマーケットで約4％下落しました。

ETH / USD
出典：CoinGecko。価格は参考値です。

利益構成と営業実績

同社の決算資料によると、未実現のEther評価益が6億7670万ドルを占め、トークンの実現売却が7520万ドルでした。基礎となる営業事業は1,350万ドルの収益を上げ、前年同期の1,080万ドルから24％増加し、ステーキング収入1,310万ドルが主なキャッシュフローとなっています。米国GAAPでは暗号資産を四半期ごとに時価評価する必要があるため、ヘッドライン利益は価格変動を反映したものであり、実際の現金流入ではありません。

バランスシートと資本配分

SharpLinkは9月末時点で892,708ETH（約21億ドル相当）を保有し、11月2日までに895,117ETHに増やしました。同社は9月28日にLidoを通じて2億ドル相当のEtherをステークし、ラップドステークドETH（wstETH）を受領しました。また、Galaxy Digitalと共同管理する1億2500万ドル規模のGalaxy SharpLinkオンチェーンイールドファンドから資本を投入し、ステーキングインフラプロバイダーのBlockspaceに株式投資を行いました。現金残高は2025年末の2,850万ドルから4,790万ドルに増加しました。

投資家の懸念とMSCI指数レビュー

利益上振れにもかかわらず、投資家は慎重な姿勢を示しました。Blockの報道によれば、市場は「利益上振れの質と持続性」に注目しており、Ether価格の下落が紙上利益を急速に減少させる可能性が指摘されています。さらにSharpLinkはMSCIの新たな「非営業会社」規則の対象となっており、資産比率が高いと判断されればグローバル株価指数から除外される恐れがあります。MSCIは11月11日に最終レビュー結果を公表し、変更は月末に適用される予定で、これがパッシブファンドの売却圧力を招き、株価にさらなる下押し圧力をかける可能性があります。

次に注目すべき点

注視すべき主要指標はEtherの価格動向、MSCI指数レビューの結果、そしてSharpLinkのステーク資産のパフォーマンスに関する最新情報です。アナリストは今後の利益構成、特に未実現利益への依存度を下げ、現金ベースの収益を増やせるかどうかについてのガイダンスにも注目しています。