10 नवंबर की कीमतों को संक्षेप में देखें तो बिटकॉइन के लिए कई ट्रेडर्स द्वारा देखी जाने वाली कैश‑एंड‑कैरी आर्बिट्राज अवसर वास्तविक फाइनेंसिंग लागत लागू करने पर लाभदायक नहीं लगती। यह रणनीति, जो स्पॉट खरीद को शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन के साथ जोड़ती है, दो बाजारों के बीच प्रीमियम पर निर्भर करती है जो स्पॉट लेग के लिए नकद उधार लेने की लागत से अधिक हो।

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स्रोत: CoinGecko। कीमतें सांकेतिक हैं।

प्रीमियम बनाम फाइनेंसिंग लागत

CME के प्रीलीमिनरी बुलेटिन No. 217 ने नवंबर बिटकॉइन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का सेटलमेंट प्राइस $73,805 प्रति BTC बताया। Coinbase का मूल्य सेटलमेंट मिनट के अंत में $73,685.73 था, जिससे $119.27 का प्रीमियम – लगभग 0.16 % स्पॉट मूल्य – बना। 17‑दिन के अंतराल को वार्षिकीकृत करने पर, ग्रॉस कैरी लगभग 3.48 % प्रति वर्ष होती है, जैसा कि CryptoSlate ने बताया।

फंडिंग धारणाएँ और अंतर

न्यूयॉर्क फेडरल रिज़र्व की 9 नवंबर की प्रभावी SOFR दर 3.88 % थी। 360‑दिन की मनी‑मार्केट कन्वेंशन लागू करने पर, $73,685.73 की पूरी स्पॉट खरीद को 17 दिनों के लिए फाइनेंस करने की लागत लगभग $135.01 प्रति BTC होगी। इस लागत की तुलना $119.27 प्रीमियम से करने पर $15.74 का अंतर बचता है, जिसमें किसी भी एग्जीक्यूशन फीस, कोलेटरल लागत या मार्जिन आवश्यकताओं को नहीं माना गया है। मिनट के लो स्पॉट ट्रेड को क्लोज़ के बजाय उपयोग करने से अंतर लगभग $21 तक सुधर सकता है, पर अंतर बना रहता है।

ट्रेडर्स के लिए व्यावहारिक विचार

भले ही प्रीमियम बड़ा हो, ट्रेडर्स को दोनों लेग्स के लिए पर्याप्त आकार पर एग्जीक्यूटेबल प्राइस प्राप्त करनी होगी, फ्यूचर्स पोजीशन पर दैनिक मार्जिन कॉल्स को मैनेज करना होगा, और बिटकॉइन डेस्क को बेंचमार्क SOFR की तुलना में अलग फंडिंग रेट्स का सामना करना पड़ सकता है। इसके अलावा, प्रीमियम गणना एक ही Coinbase कैंडल पर आधारित है, जबकि CME का सेटलमेंट वॉल्यूम‑वेटेड औसत है, जिससे दोनों कीमतें एक साथ उपलब्ध नहीं हो सकतीं।

आगे क्या देखना चाहिए

भविष्य में यह देखना चाहिए कि फंडिंग रेट्स में बदलाव के साथ कैश‑एंड‑कैरी प्रीमियम बढ़ता है या नहीं, विशेषकर फेडरल रिज़र्व की दिसंबर नीति मीटिंग के बाद। CME‑Coinbase मूल्य अंतर, साथ ही ETF इनफ़्लो/आउटफ़्लो को मॉनिटर करने से व्यापक बाजार भावना का संकेत मिल सकता है, जिससे यह तय होगा कि आर्बिट्राज बिटकॉइन कीमतों के लिए अभी भी समर्थन का स्रोत है या नहीं।

FAQ

बिटकॉइन के लिए कैश‑एंड‑कैरी ट्रेड क्या है?

यह बिटकॉइन को स्पॉट खरीदते हुए साथ ही फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचने को दर्शाता है, जिसका लक्ष्य दो बाजारों के बीच प्रीमियम को फाइनेंसिंग लागत के बाद पकड़ना है।

ट्रेडर्स के लिए प्रीमियम क्यों महत्वपूर्ण है?

प्रीमियम को स्पॉट खरीद के लिए नकद उधार लेने की लागत से अधिक होना चाहिए; अन्यथा ट्रेड फीस से पहले ही नुकसान देता है।