Las últimas cuentas de crédito privado de la Reserva Federal revelan que los bancos estadounidenses tenían 349 mil millones de dólares pendientes de fondos de crédito privado al cierre de 2025. La cifra combina 181 mil millones de dólares adeudados por compañías de desarrollo empresarial (BDC), 150 mil millones de dólares de fondos de deuda privada y 18 mil millones de dólares de fondos de intervalo y oferta pública. Si bien estos fondos pueden contabilizar intereses devengados como ingresos sin recibir efectivo, sus socios bancarios aún esperan pagos en efectivo, creando un desajuste oculto de liquidez.

Intereses en Especie Ganando Tracción

El interés en especie (PIK), que permite a los prestatarios agregar intereses devengados al saldo principal en lugar de pagar en efectivo, ha aumentado bruscamente entre los préstamos BDC. La investigación de la Fed de Boston muestra que la participación de préstamos que utilizan PIK pasó de aproximadamente el 6 % en 2022 a cerca del 10 % a principios de 2026, con préstamos de construcción experimentando el salto más pronunciado—de menos del 5 % a casi el 20 % en el mismo período. El aumento abarca la mayoría de las industrias, indicando un cambio más amplio hacia la flexibilidad de flujo de caja para los prestatarios.

Exposición Bancaria y Dinámica de Precios

Los bancos mantienen reclamaciones prioritarias y colateral sobre estos préstamos, lo que puede protegerlos de pérdidas directas si un prestatario incumple. Sin embargo, el análisis de la Fed señala que los bancos cobraron a los BDC una prima durante períodos de endurecimiento monetario, a pesar de que los préstamos BDC suelen disfrutar de senioridad y colateral. Cinco bancos suministraron aproximadamente dos tercios del crédito bancario desembolsado a los BDC entre 2012 y 2023, y la fijación de precios premium sugiere que las condiciones de financiamiento más estrictas se están trasladando a los prestatarios de crédito privado.

Implicaciones para la Liquidez y el Futuro del Crédito

La creciente dependencia de intereses PIK significa que los fondos de crédito privado pueden tener menos efectivo disponible para cumplir con sus propias obligaciones bancarias, obligándolos a recurrir más a líneas de crédito revolventes o a reservas. Si las valoraciones de los préstamos disminuyen o cambian los requisitos de colateral, los bancos pueden exigir seguridad adicional o reembolso, lo que podría llevar a los fondos a vender activos o limitar nuevos préstamos. Tales dinámicas podrían estrechar la disponibilidad de crédito para las empresas estadounidenses que dependen del financiamiento de crédito privado.

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