Токенізовані версії американських акцій створили майже $3 млрд активності на децентралізованих біржах за один тиждень, згідно з аналізом Fillable, опублікованим 9 листопада. Хоча обсяг свідчить про зростаючий інтерес до 24/7 розрахунків у криптовалютному середовищі, дослідження також показало, що витрати на виконання можуть бути на три відсотки вищими, ніж у традиційних брокерських торгівлях.

SOL / USD
Джерело: CoinGecko. Ціни орієнтовні.

Обсяг і ринковий контекст

Звіт Fillable відстежував котирувані покупки та продажі 22 токенізованих акцій на Solana у період з 3‑9 листопада, фіксуючи ціни кожні 15 хвилин під час звичайних годин роботи американського ринку та використовуючи останні угоди IEX як еталон. Тижневий інтервал збігся з ралі американських акцій після того, як республіканці втратили уніфікований контроль у Вашингтоні: S&P 500 зріс на 1,6 %, Dow – приблизно на 3 %, Nasdaq – на 1,4 %.

Відмінності у витратах між токенами

Моделювання кругової торгівлі на $10 000 у токенізованих акціях Coinbase (COINx) показало різницю котирувань $303, що приблизно 3 % від угоди, тоді як токен S&P 500 ETF (SPYx) мав лише $20,60 різниці (0,21 %). Tesla (TSLAx), Nvidia (NVDAx) та Apple (AAPLx) мали різницю від $44 до $89. Медіанна премія на купівлю Coinbase склала 153 б.п., а знижка на продаж – 149 б.п., що підкреслює значну премію над еталонною ціною. За десять основних акцій та фондів медіанна вартість кругової торгівлі становила $17,90, підвищуючись до $22,70 під час звичайних годин ринку і падаючи до $15,80 у позаринковий час.

Концентрація ліквідності та регуляторний прогноз

Аналіз Bitquery за жовтень підрахував $10 млрд обороту токенізованих акцій серед шести емітентів і п’яти ланцюгів, причому 65 % цього обсягу відбулося поза звичайними годинами США. Невелика група гаманців домінувала у активності: 100 найактивніших гаманців створили 64 % обсягу токенів, випущених Coinbase. SEC застерегла, що токенізовані цінні папери можуть мати інші права власності, голосування та дивідендів, а її вереснева Innovation Exemption визначає обмежені умови експериментальних пропозицій для таких активів.

Що варто спостерігати далі

Подальший моніторинг має зосередитися на частці ордерів на $10 000, які виконуються в межах 50 б.п. від ціни базової акції, глибині ліквідності в межах 1 % від еталонних цін під час як звичайних, так і позаринкових сесій, а також на будь‑яких змінах у концентрації гаманців, які можуть вплинути на стійкість ринку. Якщо зростання обсягу привабить більше маркет‑мейкерів, спреди можуть звузитися; навпаки, постійна концентрація в арбітражі може спонукати постачальників ліквідності відступити, підвищуючи витрати знову.