Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин в воскресенье в своём аккаунте в X сместил дискуссию вокруг ETH, призвав сообщество перестать рассматривать токен прежде всего как актив сжигания комиссий и вместо этого видеть в нём долгосрочное средство сохранения стоимости. В коротком треде Бутерин заявил, что ценность сети проистекает из её стабильности, которую он связывает с децентрализацией, устойчивостью к цензуре и безопасностью, а не с долей сжигаемого предложения через транзакционные комиссии.

ETH / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Почему нарратив о сжигании комиссий теряет актуальность

По данным Decrypt, механизм сжигания комиссий в 2026 году не справляется с темпами эмиссии, компенсируя лишь около 2% нового ETH, в то время как общее предложение выросло на 0,64% за первые девять месяцев года. Дефицит в значительной степени обусловлен дорожной картой roll-up для Ethereum, которая перенесла значительную часть объёма транзакций и связанных с ними комиссий с основной цепи. Бутерин предупредил, что погоня за более высоким доходом от комиссий будет поощрять перегрузку и дорогое пространство в блоках, потенциально превращая Ethereum в «корпорацию мирового масштаба», что подрывает её базовые принципы.

Формирование аргументов в пользу средства сохранения стоимости

Сооснователь Ethlabs Бинджи Панде поддержал точку зрения Бутерина, описав ETH как «средство сохранения стоимости, защищённое от будущих рисков», которое превосходит Bitcoin по устойчивости к квантовым и ИИ-рискам благодаря одиннадцатилетней истории торгов и скромным владениям Ethereum Foundation, составляющим менее 0,2% предложения. Джулиан Ма, также из Ethlabs, подчеркнул культуру безопасности сети как программируемую защиту от возникающих криптографических угроз, обусловленных ИИ. Оба аналитика утверждают, что эти атрибуты позволяют ETH служить устойчивым классом активов, выходящим за рамки простой транзакционной утилиты.

Вызовы для нарратива о средстве сохранения стоимости

Несмотря на растущий нарратив, аналитики отмечают, что Bitcoin остаётся доминирующим средством сохранения стоимости, benefiting от жёсткого лимита, более глубокой инфраструктуры ETF и более широкого институционального признания. Предложение Ethereum не ограничено, а его экосистема ETF всё ещё находится на начальной стадии. Кроме того, проекты, ориентированные на конфиденциальность, такие как Zcash, начинают претендовать на нишу «средства сохранения стоимости с приватностью», добавляя конкурентное давление. Таким образом, смена нарратива будет зависеть от того, сможет ли сообщество Ethereum превратить технические преимущества в конкретное доверие рынка.

Что наблюдать дальше

Среди будущих событий, за которыми стоит следить, — любое официальное позиционирование ETH со стороны институциональных кастодианов, запуск платформ токенизированных ценных бумаг на Solana и Avalanche, которые могут повлиять на кросс-чейн ликвидность, а также регуляторные действия, такие как недавний иск, поданный бывшим сотрудником Ethereum Foundation Кайлин Фалтон. Реакция рынка на комментарии Бутерина также станет очевидной по потокам в ETF на ETH и движениям цены в ближайшие недели.