10月31日のビットコイン価格は7万7,367ドルで取引され、今月初めにBinanceのセキュリティインシデントをきっかけに発生した急落からの緩やかな反発となった。価格水準は安定しているように見えるが、アナリストたちは、回復の健全性はヘッドライン価格よりも、デリバティブのエクスポージャーやETFのフローに大きく依存すると指摘している。

BTC / USD
出典：CoinGecko。価格は参考値です。

デリバティブのエクスポージャーは依然として高い水準

暗号資産デリバティブ分析企業Block Scholesのデータによると、BinanceのBTC-USDTパーペチュアル契約の未決済建玉は、10月29日23:00（UTC）から10月30日04:00（UTC）にかけて4.5%増加した。Coinalyzeのより広範なスナップショットによると、BTC/USD、BTC/USDT、BTC/USDC契約全体のビットコイン未決済建玉は10月31日に約280億ドルに達し、前日比で3%上昇した。ドル建てのノミナルエクスポージャーの増加は、最近の価格ショックにもかかわらず、トレーダーがレバレッジポジションを維持、あるいは拡大していることを示唆している。

ETFの資金流出が現物需要を弱体化

Farside Investorsによると、同じ週に米国現物ビットコインETFは6億4,300万ドルの純資金流出を記録した。この流出額は10月30日に完了した直近のファンドセッションを反映しており、通常は価格上昇を支える資金流入のトレンドとは対照的である。ETFフローとデリバティブデータは異なる市場セグメントをカバーしているが、資金流出と未決済建玉増加が同時に起きていることは、ビットコインの根本的な需要に対する懸念を高めている。

ファンディングレートはロングへの圧力は限定的

BinanceのUSDTパーペチュアル契約のファンディングレートは10月31日にゼロに近づいたが、わずかにプラス（+0.01%）を維持し、Bybitの契約は+0.0065%だった。プラスのファンディングは、ロングがショートに支払い続けていることを示すが、その水準は最小限である。アナリストは、ファンディングレートだけでは未決済ポジションの規模は判別できないが、低いレートはレバレッジが高水準のままでも、即時の清算リスクは抑制されている可能性を示唆していると指摘している。

今後の注目点

11月6日に発表予定の米国の雇用統計は、市場全体のリスク選好を試すものとなる。金融政策の引き締め見通しはレバレッジされたビットコインポジションに圧力をかける可能性がある一方、緩和的な見通しは需要を支える可能性がある。観察者たちは、ETFフローのトレンドや、新たな清算波、あるいはより持続可能な価格上昇を示す可能性のある未決済建玉やファンディングレートの動きも注視するだろう。