Le 31 octobre 2026, le white paper fondateur de Bitcoin, « A Peer-to-Peer Electronic Cash System », a fêté son 18e anniversaire. Ce document de neuf pages, publié en 2008 par le cypherpunk anonyme Satoshi Nakamoto sur une liste de diffusion de cryptographie, décrivait un système permettant d'envoyer de l'argent sans intermédiaire de confiance. Au cours des quinze dernières années, Bitcoin est passé d'une expérience de niche à une classe d'actifs mondiale, avec des fonds de Wall Street et des réserves gouvernementales détenant désormais des positions significatives. Toutefois, cet anniversaire a également ravivé le débat sur le modèle de sécurité à long terme du réseau, la subvention de bloc qui a historiquement récompensé les mineurs devant encore diminuer, tandis que les frais de transaction restent une source de revenus marginale.

BTC / USD
Source : CoinGecko. Prix indicatifs.

De pair-à-pair à actif institutionnel

Les premières années de Bitcoin ont été définies par une solution purement technique au problème de la double dépense, utilisant la preuve de travail et un registre partagé maintenu par des mineurs honnêtes. Le white paper ne prescrivait pas de plafond d'offre fixe, mais le protocole a ensuite imposé une limite de 21 millions de pièces et un calendrier de halving qui divise la subvention de bloc tous les 210 000 blocs. En mars 2026, 20 millions de bitcoins avaient été minés, laissant moins de 5 % de l'offre totale à émettre au cours du siècle prochain. Cette subvention en diminution a suscité l'intérêt institutionnel ; BlackRock et d'autres gestionnaires d'actifs négocient désormais des futures sur Bitcoin et détiennent l'actif en garde, tandis que le Trésor américain a ordonné la création d'une réserve nationale de cette cryptomonnaie. Ces développements illustrent comment un système conçu pour réduire la dépendance aux institutions est devenu une cible pour celles-ci.

Composition des revenus des mineurs et écart des frais

Une étude du Cambridge Centre for Alternative Finance a révélé que, au cours des 90 jours se terminant le 4 octobre 2026, les frais de transaction ne représentaient que 0,67 % des revenus totaux des mineurs, un chiffre qui a rarement dépassé 5 % au cours de l'histoire de Bitcoin. La recherche a noté que des pics de frais peuvent survenir lors de périodes de forte congestion du réseau, comme le lancement du protocole Runes en avril 2024, mais que ces pics sont insuffisants pour fournir un flux de revenus stable. Alors que les subventions de bloc continuent d'être divisées par deux, les mineurs font face à un choix : attendre des prix de Bitcoin plus élevés, améliorer l'efficacité énergétique ou compter sur une demande accrue de transactions pour augmenter les frais. La structure actuelle des frais suggère que le modèle de sécurité du réseau, qui anticipe un minage financé par les frais, n'est pas encore pleinement réalisé.