Bitcoin steht diese Woche vor einem entscheidenden Liquiditätstest, da das US-Finanzministerium die Veröffentlichung aktualisierter Schätzungen zur Schuldenaufnahme und von Refinanzierungsplänen vorbereitet. Laut CryptoSlate belief sich das operative Konto der Regierung bei der Federal Reserve, bekannt als Treasury General Account (TGA), am 28. Oktober auf rund 1.016 Milliarden Dollar. Diese Zahl liegt innerhalb der Spanne, die das Finanzministerium zuvor für Ende Oktober erwartet hatte, aber die anstehenden Bekanntmachungen werden bestimmen, ob ein Bargeldabfluss zum Jahresende den Druck auf das allgemeine Finanzierungsumfeld lindern kann. Bitcoin handelte am 2. November um 10:41 UTC bei etwa 77.865 Dollar und blieb angesichts dieser makroökonomischen Unsicherheiten unter der 80.000-Dollar-Marke.

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Quelle: CoinGecko. Kurse sind Richtwerte.

Die 166-Millionen-Dollar-Lücke

Der aktuelle TGA-Saldo stellt eine erhebliche Abweichung von früheren Prognosen dar. Die Schuldenaufnahme-Prognose des Finanzministeriums aus dem August ging von einem Bargeldbestand von 850 Milliarden Dollar bis Ende Dezember aus. Im Vergleich zur Beobachtung im Oktober ergibt sich daraus eine Lücke von etwa 166 Milliarden Dollar, was zeigt, wie stark das Konto sinken müsste, um mit diesen älteren Annahmen übereinzustimmen. Allerdings bestätigt ein einzelner Datenpunkt nicht das endgültige Maximum des Kontos. Die Refinanzierungserklärung des Ministeriums aus dem August hatte ein Maximum für Ende Oktober von 1,05 Billionen Dollar prognostiziert, plus oder minus 50 Milliarden Dollar. Die Zahl vom 28. Oktober fällt in diese Bandbreite, aber die überarbeitete Jahresendannahme, die am 2. November veröffentlicht wird, wird zentral für das Verständnis der zukünftigen Bargeldflüsse sein. Wenn die Annahme angehoben wird, bleibt weniger Spielraum für einen erheblichen Rückgang; wenn sie gesenkt wird, steigt das Potenzial für die Freisetzung von Reserven.

Mechanik der Auswirkung auf Reserven

Die Beziehung zwischen Bargeld des Finanzministeriums und Bankreserven funktioniert über die Zahlungsabrechnung. Wie die Federal Reserve erklärt, bewegen sich Mittel, wenn das Finanzministerium Zahlungen leistet, von seinem Konto zu den Kreditinstituten, wodurch die Bankreserven steigen. Umgekehrt absorbieren Steuern und private Käufe von Staatsverschuldung Reserven. Ein prognostizierter Bargeldabfluss muss daher zusammen mit der Finanzierung und den Einnahmen analysiert werden, die das Konto auffüllen. Neueste Daten zeigen, dass die Bankreserven in der Woche bis zum 28. Oktober im Durchschnitt 2.894 Milliarden Dollar betrugen, ein Rückgang von 69 Milliarden Dollar gegenüber dem vorherigen Wochenmittel. Während ein sinkender TGA die Reserven über einen Kanal stützt, werden der tatsächlich erzielte Gesamtwert und das Verhalten der kurzfristigen Finanzierungsmärkte letztlich bestimmen, ob sich die Bedingungen für Investoren verbessern.