पेमेंट्स फर्म नई यू.एस. नियमों के तहत सीधे स्थिरकॉइन जारी करने बनाम व्हाइट‑लेबल साझेदारी पर विचार कर रही है

एक पेमेंट्स कंपनी जो अपने ब्रांड के तहत डॉलर‑डिनोमिनेटेड स्थिरकॉइन से व्यापारियों को इनवॉइस सेटल करने की योजना बना रही है, उसे एक महत्वपूर्ण नियामक निर्णय लेना पड़ेगा। आगामी GENIUS Act ढाँचे के तहत, फर्म या तो अनुमति प्राप्त पेमेंट‑स्थिरकॉइन जारीकर्ता बनने के लिए आवेदन कर सकती है या किसी मौजूदा जारीकर्ता के साथ साझेदारी कर सकती है जो उसकी ओर से टोकन को मिंट और रिडीम करेगा। दोनों रास्तों में उत्पाद पर कंपनी का नाम रहेगा, पर अधिकार, लागत संरचना और देयता में अंतर है।

फेडरल जारीकर्ता मार्ग

संयुक्त राज्य में सीधे स्थिरकॉइन जारी करने के लिए, व्यवसाय को अनुमति प्राप्त जारीकर्ता के रूप में योग्य होना चाहिए। एक नॉन‑बैंक फिनटेक OCC से चार्टर ले सकता है, जबकि एक अनइंश्योर्ड नेशनल बैंक या योग्य फेडरल शाखा भी आवेदन कर सकती है। बीमा‑सुरक्षित डिपॉज़िटरी संस्थाएँ अलग मार्ग अपनाती हैं, अपने मुख्य फेडरल नियामक के माध्यम से एक सहायक कंपनी को टोकन जारी करने की मंजूरी प्राप्त करती हैं। 10 नवंबर, 2026 तक OCC का पोर्टल दर्शाता है कि वह अभी तक नई आवेदन स्वीकार नहीं कर रहा है; पूर्व‑स्वीकृति आवश्यकता 18 जनवरी, 2027 से शुरू होगी। मौजूदा जारीकर्ताओं के पास लंबित आवेदन के साथ संचालन जारी रख सकते हैं, परन्तु लंबित फ़ाइलिंग लॉन्च अनुमति नहीं देती।

राज्य‑स्तरीय योग्यता

वैकल्पिक रूप से, फर्म राज्य‑पंजीकृत जारीकर्ता के रूप में योग्य हो सकती है, बशर्ते उसकी कुल बकाया टोकन आपूर्ति $10 बिलियन से अधिक न हो। राज्य नियामक एक ऐसा ढाँचा अपनाते हैं जो फेडरल मॉडल को प्रतिबिंबित करता है, समान‑एक‑से‑एक रिज़र्व बैकिंग और पारदर्शी रिपोर्टिंग की आवश्यकता रखता है। ट्रेज़री की प्रमाणन प्रक्रिया प्रत्येक जारीकर्ता का व्यक्तिगत मूल्यांकन करती है, और कोई भी जारीकर्ता जो $10 बिलियन सीमा पार करता है, उसे 360 दिन के भीतर फेडरल निगरानी में स्थानांतरित होना पड़ेगा, जब तक कि छूट न दी जाए।

व्हाइट‑लेबल साझेदारी मॉडल

व्हाइट‑लेबल व्यवस्था में, पेमेंट्स कंपनी ब्रांडिंग और व्यापारी‑समक्ष इंटरफ़ेस प्रदान करती है, जबकि तीसरा पक्ष जारीकर्ता स्थिरकॉइन बनाता, बैक करता और रिडीम करता है। OCC का अंतिम नियम, 23 अक्टूबर, 2026 को जारी, जारीकर्ता द्वारा समर्थित ब्रांडों की संख्या पर प्रतिबंध नहीं लगाता, परन्तु रिडीम्प्शन उद्देश्यों के लिए वास्तविक जारीकर्ता की पहचान स्पष्ट रूप से बताने की आवश्यकता है। जब कई ब्रांड एक ही जारीकर्ता को साझा करते हैं, तो प्रत्येक टोकन के लिए रिज़र्व संरचना अलग‑अलग रिपोर्ट करनी होगी, जिससे व्यापारी केवल टिकर प्रतीकों के आधार पर साझा रिज़र्व पूल मानने से बचें। हस्ताक्षर से पहले, फिनटेक को साझेदार के कानूनी नाम, वर्तमान जारी करने का अधिकार, और 18 जनवरी, 2027 के बाद अनुपालन योजना की पुष्टि करनी चाहिए।

मुख्य अनुबंधीय सुरक्षा उपाय

चुने गए मॉडल की परवाह किए बिना, समझौते में यह परिभाषित होना चाहिए कि कौन टोकन मिंट कर सकता है, सेटल फंड क्या माना जाता है, और प्रत्येक मिंट को कौन अधिकृत करता है। इसमें उन वर्कफ़्लो का विवरण भी होना चाहिए जो उन व्यापारियों के लिए रिडीम्प्शन प्रक्रिया को दर्शाते हैं जिनके पास जारीकर्ता के साथ सीधे खाते नहीं हैं, जिसमें शुल्क संरचना, कट‑ऑफ़ समय, और टोकन बर्न के बाद विफल बैंक ट्रांसफ़र की देयता शामिल है। अंत में, AML स्क्रीनिंग, वैध आदेश अनुपालन, और विसंगति निपटान की जिम्मेदारियों को स्पष्ट रूप से आवंटित किया जाना चाहिए ताकि संचालन में रुकावट के दौरान विवाद न हों।