Die Bank of Japan (BOJ) hat angekündigt, den Verkauf ihrer Aktien‑Exchange‑Traded‑Funds (ETFs) mit einer Rate von 2,6‑mal schneller als bisher geplant zu beschleunigen. Laut eigenen Berechnungen reduziert diese Änderung die geschätzte Zeit zum Abbau der Bestände von 112 Jahren auf 43 Jahre. Die Entscheidung, getroffen am 30. Oktober 2026, ist Teil des Versuchs der Zentralbank, das massive Aktien‑Kaufprogramm, das 2010 begann, abzubauen, wobei gleichzeitig die Marktstabilität geschützt werden soll.

Hintergrund des BOJ‑ETF‑Programms

Im Jahr 2010 führte die BOJ Aktien‑ETF‑Käufe ein, um eine schwache Wirtschaft und ein Niedrigzinsumfeld zu unterstützen. Durch den Kauf von Aktienkörben konnte die Bank eine breite Marktexposition bieten, ohne einzelne Aktien auswählen zu müssen. Das Programm sollte die Risikoprämie, die Investoren für riskante Anlagen verlangen, reduzieren und damit die finanziellen Bedingungen lockern. Neue Käufe wurden im März 2024 eingestellt, die bestehenden Bestände blieben jedoch in der Bilanz. Da gewöhnliche Aktien‑ETFs kein Fälligkeitsdatum haben, muss die BOJ die Anteile aktiv an private Käufer veräußern, um die Position zu beenden.

Details zum beschleunigten Verkauf

Das neue jährliche Verkaufsvolumen nach Buchwert beträgt etwa ¥860 Mrd., gegenüber ¥330 Mrd., was die BOJ nach eigenen Schätzungen einem Marktwert von rund ¥2,46 Bio entspricht. Die BOJ betont, dass das Verkaufstempo eine konstante arithmetische Schätzung sei und keine Abschlussprognose darstelle. Beamte sagen, dass die beschleunigten Verkäufe bisher reibungslos verliefen, ohne wesentliche Marktauswirkungen. Die BOJ behält sich zudem das Recht vor, die Veräußerungen bei Bedarf anzupassen oder auszusetzen.

Implikationen für den Markt und zukünftige Politik

Das beschleunigte Tempo bedeutet, dass private Investoren jedes Jahr mehr Aktien‑Exposure aufnehmen, zu Preisen, die die Zentralbank für angemessen hält. Obwohl die Schätzung von 43 Jahren nicht garantiert, dass der Markt tatsächlich so lange braucht, um das Portfolio zu absorbieren, spiegelt sie den vorsichtigen Ansatz der BOJ wider, plötzliche Preisschwankungen zu vermeiden. Zukünftige BOJ‑Beamte übernehmen die verbleibenden Bestände und die Diskretion über den Verkaufsprozess. Die Entscheidung signalisiert zudem das anhaltende Engagement der Zentralbank, die Marktstabilität zu wahren, während sie ihre langfristigen geldpolitischen Interventionen abbaut.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Marktteilnehmer sollten die vierteljährlichen Verkaufsberichte der BOJ auf Änderungen im Tempo oder in der Strategie überwachen. Analysten werden zudem nach Hinweisen suchen, wie die beschleunigten Verkäufe die Aktienkurse und das Handelsvolumen im Prime Market von Tokio beeinflussen. Schließlich werden Beobachter auf mögliche politische Signale achten, die die breitere Geldpolitik der BOJ beeinflussen könnten, einschließlich möglicher Anpassungen des Übernacht‑Zinsziels.